2 月 4 日周二美股盤后，正大舉進(jìn)軍 AI 的芯片制造商 AMD 發(fā)布去年四季度財報，雖大部分指標(biāo)和前瞻指引超預(yù)期，四季度營收、全年收入以及數(shù)據(jù)中心的季度和年度收入均創(chuàng)新高，但數(shù)據(jù)中心收入低于預(yù)期，盤后漲超 5% 后迅速轉(zhuǎn)跌，并一路跌幅擴(kuò)大至跌超 9%。
營收：去年四季度營收 76.6 億美元創(chuàng)新高，同比增長 24%，超過市場預(yù)期的 75.4 億美元。
EPS：四季度非 GAAP 項下攤薄后每股收益 1.09 美元，符合市場預(yù)期。
利潤：四季度非 GAAP 毛利率為 54%，高于上年同期的 51%；非 GAAP 營業(yè)利潤同比增長 43%，至創(chuàng)紀(jì)錄新高的 20 億美元；非 GAAP 凈利潤創(chuàng)新高至 18 億美元。
全年：2024 全年收入也達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的 258 億美元，較 2023 年同比增長 14%；非 GAAP 毛利率創(chuàng)紀(jì)錄至 53%，同比上行 3 個百分點，營業(yè)利潤率擴(kuò)大至 26%；非 GAAP 營業(yè)利潤 61 億美元、凈利潤 54 億美元、非 GAAP 攤薄后每股收益 3.31 美元。
數(shù)據(jù)中心部門：四季度同比增長 68% 至 39 億美元創(chuàng)新高，但遜于分析師預(yù)期的 41.2 億美元，全年數(shù)據(jù)中心收入幾乎翻倍至 126 億美元。2024 年收入創(chuàng)新高至 126 億美元，同比增長 94%。
包含 PC芯片的客戶端部門：四季度收入創(chuàng)新高，同比增長 58% 至 23 億美元，高于分析師預(yù)期的 19.8 億美元。2024 全年收入創(chuàng)新高至 23 億美元，同比增長 58%。
游戲部門：四季度收入同比下降 59% 至 5.63 億美元，但高于分析師預(yù)期的 4.87 億美元。2024 年收入同比下降 58% 至 26 億美元，主要由于半定制收入減少。
嵌入式部門：四季度收入同比下降 13% 至 9.23 億美元。2024 年收入同比下降 33% 至 36 億美元，主要由于客戶清庫存令庫存水平正?；?。
3）業(yè)績指引：
預(yù)計 2025 年一季度營收在 68 億至 74 億美元，區(qū)間中點 71 億美元超過市場預(yù)期的 70.4 億美元，相當(dāng)于較 2024 年一季度的 54 億美元同比增超 31%，但季度環(huán)比下滑 7%。
非 GAAP 毛利率預(yù)計為 54%。
AMD押注 AI芯片需求強(qiáng)勁，蘇姿豐樂觀預(yù)期廉價 AI模型將促進(jìn) AI技術(shù)的應(yīng)用速度
有分析指出，AMD 四季報中其他不如意的數(shù)據(jù)點還包括：四季度 GAAP 項下的凈利潤同比下降 28% 至 4.82 億美元，以及當(dāng)季 GAAP 攤薄每股收益同比下降 29% 至 0.29 美元，均低于預(yù)期。
財報稱，AMD 將四季度數(shù)據(jù)中心收入創(chuàng)新高歸因于 AI 芯片需求強(qiáng)勁，得益于 AMD Instinct GPU 出貨量激增和 EPYC CPU 的銷售增長，也標(biāo)志著公司成功進(jìn)軍 AI 加速器市場，AMD 還擴(kuò)大了與 IBM、Vultr 和 Aleph Alpha 的 AI 合作伙伴關(guān)系，專注于 AI 基礎(chǔ)設(shè)施的開發(fā)和部署：
"Instinct 加速器的 2024 全年營收達(dá)到 50 億美元，是挑戰(zhàn)英偉達(dá)在 AI 芯片領(lǐng)域主導(dǎo)地位的關(guān)鍵里程碑。"
同時，客戶端收入同比大幅增長，也反映出銳龍（Ryzen）處理器在臺式機(jī)和移動設(shè)備中的強(qiáng)勁表現(xiàn)以及 AMD 在支持 AI 的個人電腦 PC 領(lǐng)域不斷增長：
"Ryzen AI 產(chǎn)品組合的擴(kuò)展，以及與戴爾在商用 PC 方面的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，表明 AMD 在企業(yè)領(lǐng)域的市場份額顯著增長。"
AMD 董事長兼 CEO 蘇姿豐表示，2024 年是公司轉(zhuǎn)型的一年，實現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的年收入和強(qiáng)勁的盈利增長。隨著 EPYC 處理器的采用加速，數(shù)據(jù)中心年收入幾乎翻了一番，并且實現(xiàn)了超過 50 億美元的 AMD Instinct 加速器收入：
" 展望 2025 年，基于我們產(chǎn)品組合的實力以及對高性能和自適應(yīng)計算日益增長的需求，我們看到了繼續(xù)增長的明顯機(jī)會。"
在財報電話會上，蘇姿豐強(qiáng)調(diào)，那些廉價的人工智能模型將促進(jìn)AI技術(shù)的應(yīng)用速度，看好整體性的 AI 周期，公司看到，服務(wù)器 CPU 在 2025 年存在清晰的增長機(jī)會。
公司還稱，預(yù)計 2025 年營收、EPS 和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)都將在 2025 年實現(xiàn)強(qiáng)勁的兩位數(shù)百分比增長，預(yù)計數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)將在下半年走強(qiáng)，分析師們原本重新定價預(yù)計公司 2025 年營收將增長 25%。AMD 四季度已經(jīng)開始量產(chǎn) MI325X，增產(chǎn)的進(jìn)展不錯，處于 2026 年推出 MI400 的正軌之上。
華爾街怎么看？四季報之前不少大投行下調(diào)目標(biāo)價，但整體評級仍為增持
過去 12 個月中，AMD 股價累跌 33%，跑贏老對手英特爾的累跌 54%，但同期競爭對手英偉達(dá)跳漲了 80%，2024 年 AMD 累跌約 18%，反觀英偉達(dá)則暴漲超 171%。
不少分析都指出，股價表現(xiàn)分野主要由于人們對 AMD 的 AI 芯片設(shè)計路線圖，以及在 AI 數(shù)據(jù)中心這個新興業(yè)務(wù)中與英偉達(dá)產(chǎn)品競爭的能力存疑，而且對今年上半年 PC 市場的表現(xiàn)持悲觀態(tài)度。
但整體來說，華爾街對 AMD 的看漲情緒大于看跌，認(rèn)為 AMD 及其競爭對手可能會繼續(xù)受益于 AI 方面的強(qiáng)勁支出。美國銀行和 Raymond James 都指出，來自 DeepSeek 等中國公司在人工智能領(lǐng)域的競爭，或促使美國科技公司在 AI 方面投入更多資金，從而使 AMD 等芯片制造商受益。
但上周 Keybanc 警告稱，AMD 主要競爭對手英特爾對今年一季度的指引低于預(yù)期，理由是全球經(jīng)濟(jì)疲軟，或令 AMD 也面臨筆記本電腦出貨量不振和服務(wù)器處理器需求減弱的短期困境。而且投資者試圖為特朗普政府潛在關(guān)稅做準(zhǔn)備，可能已部分將今年一季度的購買行為提前到去年底。
投行 Cantor Fitzgerald 也在四季報發(fā)布前夕下調(diào) AMD 目標(biāo)價，從 150 美元降至 135 美元，認(rèn)為數(shù)據(jù)中心收入會低于預(yù)期。
在此之前，美國銀行 12 月份便將目標(biāo)價從 180 美元降至 155 美元，評級也從 " 買入 " 下調(diào)至 " 中性 "，擔(dān)心英偉達(dá) Blackwell GPU 供應(yīng)受限將增加對邁威爾科技和博通定制 AI 芯片的需求，進(jìn)而減少 AMD 產(chǎn)品的市場份額。
匯豐銀行和高盛也下調(diào)目標(biāo)價，匯豐認(rèn)為 AMD 的 AI GPU 路線圖競爭力不如之前預(yù)期，限制了其在 AI GPU 市場的滲透。高盛擔(dān)心基于 Arm 架構(gòu)的芯片對 AMD 產(chǎn)品的影響，擔(dān)心此類產(chǎn)品崛起將給 AMD 的利潤率、收入增長和市盈率帶來壓力。
