隔夜全球市場的 " 過山車 " 式震蕩，向投資者傳達了一條振聾發(fā)聵的信息：系好安全帶，2025 年注定是一段坎坷的旅程。

周末特朗普簽署行政令，宣布對墨西哥和加拿大加征關稅，導致周一亞歐美股市集體下挫、美元飆升。新關稅原定于周二生效，隨后據(jù)央視報道，加墨兩國與美國達成 30 天關稅暫緩協(xié)議，市場短暫收復部分失地。

盡管如此，這場風波仍表明，2025 年特朗普關稅政策的不確定性可能成為常態(tài)。BCA Research 首席策略師 Marko Papic 表示，" 關稅消息的層出不窮 " 可能會在今年大部分時間繼續(xù)沖擊市場。

" 今天是未來（行情）的一個縮影，"Papic 當時時間周一上午接受媒體采訪時表示，" 期貨價格下跌，每個人都驚慌失措，盡管本交易日結(jié)束時，市場很可能會上漲。"

投資者應該把已經(jīng)發(fā)生的事情考慮進去，并將其擴展到今年剩下的日子里。

特朗普關稅政策反轉(zhuǎn)再反轉(zhuǎn)，2025 年不確定性主導市場

考慮到特朗普關稅政策頻頻生變，野村資本管理公司跨資產(chǎn)策略主管 Matt Rowe 指出，當前市場的核心困境在于 " 無人能清晰預判特朗普的政策邊界 "。特朗普已暗示可能對歐盟、英國等盟友加征關稅，甚至有傳聞稱 " 全面關稅 " 已被納入議程。

Rowe 認為，特朗普最終會堅持到底，并在一段時間內(nèi)維持關稅。鑒于特朗普頻頻發(fā)表關于減少貿(mào)易逆差和讓更多制造業(yè)回流美國的言論，Rowe 質(zhì)疑他的貿(mào)易措施是否會就此止步。

不過，許多投資者仍將特朗普的關稅威脅視為談判的籌碼。比如，Papic 表示，他認為特朗普正在爭取通過談判解決問題，高盛首席經(jīng)濟學家 Jan Hatzius 預測，特朗普關稅政策 " 可能是短期的 "，就連美國國家經(jīng)濟委員會主任 Kevin Hassett 周一接受 CNBC 采訪時也表示，加拿大政府誤解了特朗普關稅的目的。

然而，一旦美國關稅政策全面升級，市場很可能會被打個措手不及。

瑞銀全球財富管理美洲資產(chǎn)配置主管 Jason Draho 表示，類似隔夜市場這種拒絕接受特朗普 " 動真格 " 的態(tài)度，可能會讓投資者在未來幾個月受到市場更混亂走勢的影響。

市場還沒有考慮到不斷升級的貿(mào)易戰(zhàn)風險。

甚至特朗普本人也承認，美國人可能會在短期內(nèi)遭受關稅的一些負面影響。上周日，他在 Truth Social 發(fā)帖稱：

短期陣痛或許難免，但我們會讓美國再次偉大，這一切都值得付出代價。

企業(yè)盈利面臨潛在關稅沖擊

對于美國國內(nèi)企業(yè)而言，特朗普的關稅政策意味著什么？

高盛集團策略師 David Kostin 團隊測算，美國關稅每上調(diào) 5 個百分點，標普 500 企業(yè)每股收益（EPS）將縮水 1%-2%。

美銀全球研究則警告，當前對墨加中的關稅計劃可能使標普 500 企業(yè)利潤減少 8%。

另外值得警惕的是，美國企業(yè)對墨西哥供應鏈的依賴度較七年前顯著上升。美銀策略師 Savita Subramanian 和 Ohsung Kwon 指出，墨西哥進口敞口擴大會放大關稅沖擊。

FactSet 數(shù)據(jù)顯示，盡管當前財報季 77% 的標普 500 企業(yè)盈利超預期，但新一輪關稅可能顛覆這一趨勢。