華見早安之聲

市場概述

科技股助力美股齊漲，納指漲超 1%，小盤股指漲超 1%。多只大型科技股創(chuàng)新高，Palantir 暴漲 24%，與 Meta、谷歌、奈飛、亞馬遜、IBM 均創(chuàng)新高。盤后財報不佳的谷歌跌 8%；AMD 盤后先漲 5%、后轉(zhuǎn)為下跌，一度跌超 10%。

中概指數(shù)一度大漲超 4%。小鵬汽車和拼多多漲超 8%，阿里巴巴和騰訊 ADR 漲近 4%。離岸人民幣一度漲超 350 點，升破 7.28 元。加拿大 ETF 漲近 2%，加元脫離近二十二年最低。

美國職位空缺超預期下滑暗示經(jīng)濟走軟，10 年期美債收益率由漲轉(zhuǎn)跌，美元跌 1%。比特幣跌向 9.8 萬美元。

現(xiàn)貨黃金升穿 2845 美元創(chuàng)新高，油價大跌后 V 型反轉(zhuǎn)。

亞洲時段，港股大爆發(fā)，恒科指漲逾 5%，中芯國際股價創(chuàng)新高，小米盤中市值破萬億元。

要聞

國務(wù)院：自 2 月 10 日起，對原產(chǎn)于美國的部分進口商品加征關(guān)稅。據(jù)中國商務(wù)部、海關(guān)總署，自 2 月 4 日起，對鎢、碲、鉍、鉬、銦相關(guān)物項實施出口管制。谷歌公司涉嫌違反反壟斷法，市場監(jiān)管總局依法決定立案調(diào)查。央視玉淵譚天：中國可能還會根據(jù)美國的措施動態(tài)調(diào)整相關(guān)反制措施。

谷歌Q4 云收入遜色，今年資本支出指引意外爆表，面對 DeepSeek 沖擊大力砸錢 AI，股價盤后一度跌超 8%。

AMD業(yè)績和指引均超預期，但數(shù)據(jù)中心營收略遜色，四季度已經(jīng)開始量產(chǎn) MI325X，增產(chǎn)的進展不錯。AMD 盤后漲超 5%，后轉(zhuǎn)為大跌 10%。

高盛深度解讀DeepSeek的投資邏輯：AI 由硬向軟，沖擊 " 美國例外主義 "，超配中概科技股。

大摩看空，大幅下調(diào)今年GB200發(fā)貨預測，云開支周期或在今年見頂。

DOGE難題：馬斯克要裁員 10%，只有 1%的美國 " 公務(wù)員 " 接受 " 買斷 " 勸退。特朗普和馬斯克的下一個目標：解散美國教育部。

美國 12 月JOLTS職位空缺意外僅 760 萬人，勞動力市場再呈放緩跡象。

油價 V 型反轉(zhuǎn)，特朗普恢復對伊朗"最大施壓"，稱有權(quán)阻止伊朗向他國出售石油。

市場收報

美股：道指漲 0.3%，標普 500 指數(shù)漲 0.72%，納斯達克漲 1.35%。

歐股：歐洲 STOXX 600 指數(shù)收漲 0.22%。德國 DAX 30 指數(shù)收漲 0.36%。法國 CAC 40 指數(shù)收漲 0.66%。英國富時 100 指數(shù)收跌 0.15%。

債市：美國 10 年期基準國債收益率跌 4.44 個基點，報 4.5105%。兩年期美債收益率跌 3.72 個基點，報 4.2117%。

商品：WTI 3 月原油期貨收跌 0.46 美元，跌幅將近 0.63%，報 72.70 美元 / 桶。布倫特 4 月原油期貨收漲 0.24 美元，漲超 0.31%，報 76.20 美元 / 桶。COMEX 黃金期貨漲 0.58%，報 2873.80 美元 / 盎司。COMEX 白銀期貨漲 1.12%。倫鉛和倫錫收漲超 1%。

要聞詳情

全球重磅

國務(wù)院：自 2 月 10 日起，對原產(chǎn)于美國的部分進口商品加征關(guān)稅。對煤炭、液化天然氣加征15% 關(guān)稅；對原油、農(nóng)業(yè)機械、大排量汽車、皮卡加征10% 關(guān)稅；對原產(chǎn)于美國的附件所列進口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上分別加征相應(yīng)關(guān)稅，現(xiàn)行保稅、減免稅政策不變，此次加征的關(guān)稅不予減免。

據(jù)中國商務(wù)部，自 2 月 4 日起，對鎢、碲、鉍、鉬、銦相關(guān)物項實施出口管制。

谷歌公司涉嫌違反反壟斷法，市場監(jiān)管總局依法決定立案調(diào)查。據(jù)市場監(jiān)管總局網(wǎng)站，因谷歌公司涉嫌違反《中華人民共和國反壟斷法》，市場監(jiān)管總局依法對谷歌公司開展立案調(diào)查。

央視玉淵譚天：中國可能還會根據(jù)美國的措施動態(tài)調(diào)整相關(guān)反制措施。這次行動展現(xiàn)了中方堅決反對美方單邊主義、霸權(quán)主義做法，堅定維護自身正當權(quán)益的立場和態(tài)度，同時也為雙方在平等和相互尊重的基礎(chǔ)上協(xié)商解決問題留有了足夠的手段。

谷歌 Q4 云收入遜色，今年資本支出指引意外爆表，面對 DeepSeek 沖擊大力砸錢 AI！四季度谷歌總營收同比增長 12%，為一年多來最低增速、谷歌云收入增長 30%，均超預期放緩，數(shù)字廣告收入增 11%、搜索收入增 13%，均高于預期；四季度資本支出增 30%、較預期高 8%，今年預計支出 750 億美元，較預期高將近 30%，較去年增超 40%。股價盤后一度跌超 8%。

AMD 業(yè)績和指引均超預期，但數(shù)據(jù)中心營收略遜色。AMD 稱數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)料將在 2025 年實現(xiàn)強勁的兩位數(shù)百分比增長。AMD 稱四季度已經(jīng)開始量產(chǎn) MI325X，增產(chǎn)的進展不錯。AMD 盤后漲超 5%，后轉(zhuǎn)為大跌 10%

高盛深度解讀 DeepSeek 的投資邏輯：AI 由硬向軟，沖擊 " 美國例外主義 "，超配中概科技股。高盛指出，AI 的投資邏輯正在從硬件轉(zhuǎn)向軟件，MSCI 中國指數(shù)在 AI 軟件的高暴露有望使其在短期內(nèi)實現(xiàn)優(yōu)秀表現(xiàn)，建議超配中概科技股，盡管 A 股在硬技術(shù)方面的權(quán)重相對較高，但近年來也在積極布局 AI 軟件，因此也將從中受益。

" 關(guān)稅 " 迷霧下，黃金和港股再度綻放？國君證券指出，從去年以來，黃金的上漲往往會成為港股上升的先行指標，而近期港股似乎再度出現(xiàn)上升勢頭。" 再通脹 " 和 " 遲關(guān)稅 " 對于市場的影響都是相對復雜的，同時關(guān)稅議題也充滿著各種變數(shù)和不確定性，因此對于市場而言尋找確定性仍然最為關(guān)鍵。而美債的表現(xiàn)平穩(wěn)，似乎也為港股的再度綻放提供了動力。

大摩看空，大幅下調(diào)今年 GB200 發(fā)貨預測，云開支周期或在今年見頂！摩根士丹利大中華區(qū)半導體研究團隊稱，隨著大客戶微軟資本支出放緩，2025 年英偉達 GB200 芯片出貨量預測從 3-3.5 萬件下調(diào)至 2-2.5 萬件，最差低于 2 萬，或?qū)?yīng)鏈造成 300 億至 350 億美元沖擊。大摩預測，云計算市場增長周期或持續(xù)至 2025 年上半年，隨后第四季度同比增速可能降至個位數(shù)。

DOGE 難題：馬斯克要裁員 10%，只有 1% 的美國 " 公務(wù)員 " 接受 " 買斷 " 勸退?，F(xiàn)在只有超過 2 萬名員工、約占美國聯(lián)邦政府勞動者總?cè)藬?shù)的 1% 簽署了辭職協(xié)議，接受最近政府提供約八個月的薪資補償?shù)乃^延期退休 " 買斷計劃 "。將近 230 萬名聯(lián)邦文職雇員中，可能有一半都不符合獲得該計劃的條件。

特朗普和馬斯克的下一個目標：解散美國教育部！特朗普政府考慮本月簽署一項行政令，裁撤美國教育部。特朗普曾抨擊美國教育表現(xiàn)糟糕、支出過高。最近國際測試中，美國在 81 個國家中閱讀排名第六，科學排名第十，數(shù)學排名第 26。較早的測試結(jié)果顯示美國排名更低，尤其是在數(shù)學方面。保守派一直對拜登政府領(lǐng)導下的教育部持強烈批評態(tài)度，尤其是在學生貸款豁免和將教育中的性別歧視保護延伸至 LGBTQ 群體等決定上。

美國 12 月 JOLTS 職位空缺意外僅 760 萬人，勞動力市場再呈放緩跡象。美國 12 月 JOLTS 職位空缺 760 萬人，為去年 9 月以來的最低水平，預期為 800 萬人，11 月前值從 809.8 萬人上修至 816 萬人。12 月自主離職率為約 2%，變化不大，仍處于近來低位。12 月招聘率維持在 3.4%，為近十年來的最低水平。當月裁員速度也維持在歷史低位。

油價 V 型反轉(zhuǎn)，特朗普恢復對伊朗 " 最大施壓 "，稱有權(quán)阻止伊朗向他國出售石油。據(jù)央視新聞，特朗普簽署了一項旨在恢復對伊朗 " 最大施壓 " 政策的指令。特朗普表示，愿意會見伊朗領(lǐng)導人，并努力說服伊朗放棄發(fā)展核武器的努力。特朗普還表示，伊朗距離擁有核武器 " 太近了 "，美國有權(quán)阻止伊朗向其他國家出售石油。周二稍早，WTI 原油日內(nèi)跌幅一度達到 3%，今年首次跌破 2024 年收官水平。此后在消息刺激下，美油跌幅大幅收窄、布油轉(zhuǎn)漲。

國內(nèi)宏觀

春節(jié)消費：六條樂觀線索和兩個偏弱環(huán)節(jié)。樂觀線索：出行和旅游人次繼續(xù)增長，跨境游快速修復，出入境人數(shù)接近 2019 年同期；商品消費、尤其是消費電子和家電景氣度高；電影票房或呈現(xiàn)量價雙升態(tài)勢；機票價格降幅或有所收窄。偏弱環(huán)節(jié)：部分一線城市消費客流增速，低于全國整體水平；地產(chǎn)增速較去年 12 月放緩，城市間有分化。

高低線城市經(jīng)濟 " 雙城記 "。中信證券指出，近年來，高線城市人口流入放緩，農(nóng)民工趨向省內(nèi)就業(yè)，收入呈現(xiàn) "K" 型分化；地產(chǎn)方面，高線城市房價回穩(wěn)，低線城市租金回報率上升，房價或企穩(wěn)；消費上，低線城市消費韌性較強，小鎮(zhèn)中青年引領(lǐng)消費升級；高線城市在中高端產(chǎn)業(yè)具備優(yōu)勢，低線城市則側(cè)重傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

中金：港股節(jié)后是震蕩結(jié)構(gòu)行情。中金公司劉剛等表示，在當前外部擾動相對可控、內(nèi)部呈現(xiàn)回暖態(tài)勢但有所分化的情形下，兩會前 " 足夠力度 " 的財政政策兌現(xiàn)可能性仍有限。在此情形下，政策真空期市場可能更多體現(xiàn)為階段波動后的震蕩結(jié)構(gòu)行情，靜待企業(yè)年報業(yè)績及兩會政策動向以提供下一步方向。

2025 春節(jié)檔連續(xù) 7 天票房破 12 億元。截至 2 月 4 日 10 時，2025 年春節(jié)檔觀影總?cè)舜瓮黄?1.7 億，刷新中國影史春節(jié)檔最高紀錄。

國內(nèi)公司

火爆全球的 DeepSeek 正在 " 招兵買馬 "。某招聘平臺顯示，DeepSeek 發(fā)布了多個崗位的招聘信息。薪酬方面，從正式員工崗位的招聘信息看，DeepSeek 對員工薪酬采取 "14 薪 " 的模式，也就是每個自然年度發(fā)放 14 個月的薪水。

海外宏觀

周一的市場 " 過山車 " 會是 2025 年全年的預演嗎？2025 年，特朗普關(guān)稅政策的不確定性可能成為常態(tài)，分析師警告，" 關(guān)稅消息的層出不窮 " 可能會在今年大部分時間繼續(xù)沖擊市場，類似周一市場這種拒絕接受特朗普 " 動真格 " 的態(tài)度，可能會讓投資者在未來幾個月受到市場更混亂走勢的影響。

美國參院確認小肯尼迪任美國衛(wèi)生部長在望，疫苗股齊跌。美國參議院財政委員會以 1 票之差 " 驚險 " 批準提名小肯尼迪出任衛(wèi)生部長，參院最終確認投票可能下周舉行。本次投出關(guān)鍵支持票的搖擺共和黨議員稱，為獲得他的支持，小肯尼迪和特朗普政府同意做出多項讓步，包括承諾維持當前的聯(lián)邦政府疫苗建議。

日本流感到底有多嚴重？本世紀最大爆發(fā)，藥品斷貨、醫(yī)院建議患者回家?？只判該屬徍投谪浶袨閷医滩恢梗瑢е乱恍┽t(yī)院出現(xiàn)流感藥短缺的情況，其中尤以抗病毒藥奧司他韋為甚。日本醫(yī)科大學教授分析稱，往年甲流一般在 1 月中旬到 2 月達到高峰，乙流在 2-3 月達到高峰，因此今年乙流高峰可能會提前。

海外公司

Sam Altman 親曝 GPT-5 研發(fā)路線圖，多模態(tài)能力顛覆傳統(tǒng)。Altman 表示，GPT-5 將是一個超級混合模型，計劃會把 GPT 和 o 系列模型整合在一起，并且支持視頻、音頻、圖像的多模態(tài)交互，預測 GPT-4 到 5 將會重現(xiàn) GPT-3 到 4 的史詩級性能飛躍。Altman 還證實，OpenAI 正在開發(fā)獨立的 AI 設(shè)備。

Palantir 暴打空頭，高不可攀的 "AI 信仰 "。四季度 Palantir 美國市場的政府和商業(yè)收入雙雙加速，企業(yè)客戶凈增數(shù)翻倍，2025 年 Q1 以及全年指引，則直接回擊了空頭的質(zhì)疑?？傮w而言，Palantir 估值越漲越高，離不開被逐步打開的增長前景預期，而短期來看，至少半年角度，Palantir 的強勢仍然具備持續(xù)性。

AI 已經(jīng)越過紅線？復旦大學研究表明：在知道自己將被關(guān)閉后，AI 復制了自己。復旦大學研究顯示，Meta 和阿里巴巴的兩個大型語言模型成功實現(xiàn)了自我復制，且無需人類干預。該研究呼吁采取緊急措施以應(yīng)對這一風險，并警告稱，在最壞情況下，人類可能最終失去對尖端 AI 系統(tǒng)的控制。此外，谷歌 DeepMind 和倫敦政治經(jīng)濟學院的研究表明，AI 可能是模仿人類行為，并非擁有自我意識和感知。

報道：通用汽車將在無人駕駛業(yè)務(wù) Cruise 裁員 50%。

行業(yè) / 概念

1、端側(cè) AI：華西證券指出，DeepSeek 的成功有望改變現(xiàn)有 AI 的產(chǎn)業(yè)格局，堆算力的老路遭到強力挑戰(zhàn)，低成本模型有望引領(lǐng) AI 產(chǎn)業(yè)發(fā)展新路徑，在國內(nèi)制造優(yōu)勢的加持下，2025 年端側(cè) AI 將迎來爆發(fā)元年，AI 終端、AI 應(yīng)用、國產(chǎn)算力、算力云值得關(guān)注。

2、機器人：25 年 1 月 30 日，特斯拉在 Q4 業(yè)績會上更新了 Optimus 機器人量產(chǎn)指引，內(nèi)部目標 25 年生產(chǎn) 1 萬臺機器人，產(chǎn)能第一步擴至 1000 臺 / 月；26 年計劃 10,000 臺 / 月，再下一步 27 年達到 100,000 臺 / 月。2025 年有望成為人形機器人開啟從 0 到 1 階段的關(guān)鍵時點。

3、電網(wǎng)：國務(wù)院國資委日前發(fā)布的 " 央企控股上市公司市值管理九條意見 "，不僅指引了央企的發(fā)展方向，也為電力行業(yè)并購重組提供了新的動力。天風證券對兩大電網(wǎng)資產(chǎn)進行了詳細拆解。

4、紅利：國泰君安研報指出，中長期資金入市明確硬指標，高股息高分紅個股有望持續(xù)受益。家電，尤其是白電龍頭，作為低估值高分紅中長期仍有海外成長邏輯，有望成為更多中長期資金的底倉選擇。

今日要聞前瞻

中國 1 月財新服務(wù)業(yè)、綜合 PMI。

歐元區(qū)、美國 1 月服務(wù)業(yè)、綜合 PMI 終值。

美國 1 月 ADP 就業(yè)人數(shù)變動。

美國 12 月貿(mào)易帳。

歐元區(qū) 12 月 PPI。

里奇蒙德聯(lián)儲主席巴爾金、芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比發(fā)表講話。

阿里巴巴、諾和諾德、迪士尼、高通、ARM、Uber 公布財報。

美國上周 EIA 原油庫存變動。