太平洋證券股份有限公司周豫 , 喬露陽近期對共同藥業(yè)進行研究并發(fā)布了研究報告《Q4 業(yè)績符合市場預期，利潤端短暫承壓》，本報告對共同藥業(yè)給出增持評級，認為其目標價位為 19.00 元，當前股價為 15.45 元，預期上漲幅度為 22.98%。

共同藥業(yè) ( 300966 )

事件

2025 年 1 月 16 日，公司發(fā)布 2024 年度業(yè)績預告，預計 2024 年歸母凈利潤虧損 2,000-2,800 萬元，同比下降 186.94%-221.71%，扣非凈利潤 2,200-3,200 萬元，同比下降 204.95%-252.66%。

觀點

Q4 業(yè)績符合市場預期，毛利率下降及期間費用率提升影響利潤水平。單季度來看，預計 2024 年 Q4 歸母凈利潤虧損 583.78-1,383.78 萬元，同比下降 2,747.53%-6,375.65%；扣非凈利潤虧損 783.78-1,783.78 萬元，同比下降 266.24%-478.34%。我們認為公司盈利能力主要受到以下因素影響：①產品市場價格略有下降及新產品前期調試成本增加影響公司毛利率；②新產能仍處于爬坡階段，華海共同運營成本增加，同時研發(fā)投入增多，相應費用同比增加；③募投項目轉固后可轉債利息停止資本化導致利息費用增加。

產品向原料藥延伸，2025 年部分產品有望實現(xiàn)銷售。子公司華海共同已儲備了睪酮、地屈孕酮、熊去氧膽酸、氟維司群、依西美坦等 13 個原料藥產品。2024 年 H2 起，公司陸續(xù)在中國、美國、歐洲等地同時提交產品注冊申報，預計 2025 年部分產品實現(xiàn)銷售。產能方面，截至 2024 年 6 月底，一期產品建設工程基本完工，并追加了二期產品生產線，不斷豐富原料藥生產線及產品。

產能大規(guī)模投放，助力營收快速增長。截至 2024 年 9 月底，公司固定資產合計為 8.58 億元，相較 2024 年 6 月底增加了 3.4 億元，相較 2023 年年底增加了 6.49 億元，總規(guī)模擴大約 4 倍，在建工程合計 8.56 億元，預計募投項目 " 黃體酮及中間體 BA 生產建設項目 " 于 2024H2 正式投產，華海共同原料藥一期項目于 2025 年實現(xiàn)規(guī)?；a。此外，部分產業(yè)鏈升級改造項目有望于 2025H1 順利投產并實現(xiàn)收益。

投資建議

公司產能陸續(xù)投放，盈利能力有望隨產能利用率的提升而修復，預測公司 2024/25/26 年營收為 5.70/7.70/10.78 億元，歸母凈利潤為 -0.24/-0.12/0.38 億元，對應 26 年 PE 為 57X，持續(xù)給予 " 增持 " 評級。

風險提示

行業(yè)政策風險；市場競爭加劇風險；產能投放不及預期；產品研發(fā)失敗風險；產品價格下滑風險。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，太平洋周豫研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為 76.51%，其預測 2025 年度歸屬凈利潤為虧損 2700 萬。

最新盈利預測明細如下：

以上內容為證券之星據公開信息整理，由智能算法生成（網信算備 310104345710301240019 號），不構成投資建議。