天風證券股份有限公司孫海洋近期對太平鳥進行研究并發(fā)布了研究報告《期待 2025 年表現(xiàn)》，本報告對太平鳥給出增持評級，當前股價為 14.1 元。
太平鳥 ( 603877 )
公司發(fā)布 2024 年度業(yè)績快報
24 年實現(xiàn)營收 68.31 億元，同比 -12.34%，實現(xiàn)歸母凈利潤 2.57 億元，同比 -39.06%，扣非凈利潤 1.22 億元，同比 -57.85%；基本每股收益 0.55 元，同比 -38.89%。
其中 24Q4 單季度實現(xiàn)營收 22.89 億元，同比 -10.90%，實現(xiàn)歸母凈利潤 1.49 億元，同比 -29.72%。
24 年公司零售業(yè)績同比出現(xiàn)下滑，營收同比下降主要受低效門店持續(xù)關(guān)閉、產(chǎn)品風格轉(zhuǎn)型調(diào)整、外部消費環(huán)境變化等多因素影響。利潤出現(xiàn)較大下降主要為公司直營店鋪租金、員工薪酬等固定性費用較大，零售業(yè)績的下滑導致。
持續(xù)推進研發(fā)創(chuàng)新和品牌價值提升
24 年 11 月，公司總投資約 6 億元建設(shè)太平鳥時尚研發(fā)中心項目，擬打造集合前沿材料試驗開發(fā)、供應(yīng)鏈協(xié)同創(chuàng)新、新銳時裝研發(fā)和創(chuàng)意設(shè)計、時尚展示發(fā)布中心、數(shù)字化平臺為一體的全球時尚設(shè)計師服務(wù)中心。
項目將有利于進一步完善公司產(chǎn)業(yè)布局，推進研發(fā)創(chuàng)新和品牌價值提升，提升供應(yīng)鏈協(xié)同效率，引進行業(yè)人才，增強企業(yè)核心競爭力，擴大公司在時尚服飾行業(yè)的影響力。
提升產(chǎn)品力、優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)下 25 年表現(xiàn)可期
公司堅定變革戰(zhàn)略方向，持續(xù)強化品牌力，提升產(chǎn)品力，充分激發(fā)組織活力，致力于不斷提升品牌價值和經(jīng)營質(zhì)量。渠道方面持續(xù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)，聚焦門店經(jīng)營質(zhì)量提升和盈利能力改善，關(guān)閉低效門店，經(jīng)營重點轉(zhuǎn)向提升終端品牌形象和門店坪效。公司圍繞 " 降樓層、擴面積提坪效 " 的渠道發(fā)展原則，為公司未來高質(zhì)量增長調(diào)整好渠道結(jié)構(gòu)。
調(diào)整盈利預(yù)測，維持 " 增持 " 評級
公司發(fā)布 24 年業(yè)績快報，我們據(jù)此調(diào)整盈利預(yù)測；預(yù)計 24-26 年收入分別 68、71 以及 75 億元（原值 72、75 以及 79 億元）；歸母分別 2.6/4.0 以及 4.4 億元（原值 2.8/4.2 以及 4.7 億元）；PE 分別 26X、17X 以及 15X。
風險提示：品牌運營風險及對策風險；宏觀經(jīng)濟波動風險；加盟商模式風險；存貨管理、跌價風險；業(yè)績快報數(shù)據(jù)僅為初步核算結(jié)果，具體數(shù)據(jù)以正式發(fā)布的年報為準。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司林驥川研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為 70.54%，其預(yù)測 2024 年度歸屬凈利潤為盈利 6.05 億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測 PE 為 11.02。
最新盈利預(yù)測明細如下：
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