DeepSeek 推出低成本 AI 模型，加劇了美國在 AI 領(lǐng)域領(lǐng)先地位的擔(dān)憂。
受此影響，市場出現(xiàn)劇烈震蕩，作為全球市值最高芯片制造商，英偉達(dá)春節(jié)假期期間累計(jì)大跌超 16%，創(chuàng)下歷史上最大拋售之一。
此次下調(diào)反映了摩根士丹利對英偉達(dá) GB200 芯片需求前景的悲觀預(yù)期。報(bào)告指出，隨著大客戶微軟資本支出放緩，英偉達(dá) GB200 芯片的出貨量可能面臨較大壓力。
摩根士丹利還預(yù)測，云計(jì)算市場增長周期或持續(xù)至 2025 年上半年，隨后第四季度同比增速可能降至個(gè)位數(shù)。
2025 年行業(yè)周期或?qū)⒁婍?/b>
大摩指出，云計(jì)算行業(yè)的資本支出具有周期性。歷史數(shù)據(jù)表明，云計(jì)算行業(yè)通常經(jīng)歷 2-3 年的增長周期，隨后是 2-4 個(gè)季度的下行周期。下行周期主要表現(xiàn)為美國大型云服務(wù)商的同比增長放緩。
最新數(shù)據(jù)顯示，得益于市場對 GPU 服務(wù)器的投資，云計(jì)算資本支出從 2023 年第二、三季度觸底后已開始回升，2024 年第三季度云計(jì)算資本支出同比增長 62%，比第二季度的 59% 更高，顯示出強(qiáng)勁的增長勢頭。
大摩認(rèn)為，如果歷史規(guī)律重現(xiàn)，這一增長周期可能會持續(xù)到 2025 年上半年。隨著市場逐漸接近周期峰值，預(yù)計(jì) 2025 年第四季度同比增速將放緩至個(gè)位數(shù)，或?qū)Ω呤杏试朴?jì)算股票造成拖累。
Taleb 警告：英偉達(dá)大跌只是開始
此外，《黑天鵝》一書的作者、黑天鵝基金 Universa Investments 的杰出科學(xué)顧問 Nassim Taleb 近日也發(fā)出警告，英偉達(dá)的股價(jià)暴跌可能只是更大災(zāi)難的開始。
他指出，市場現(xiàn)在已經(jīng)意識到英偉達(dá)并非絕對永遠(yuǎn)上漲，之前被忽視的風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露。隨著 AI 開發(fā)成本的降低，企業(yè)可能會減少對高價(jià)芯片的依賴，或轉(zhuǎn)向定制化解決方案，這將進(jìn)一步?jīng)_擊英偉達(dá)的營收預(yù)期。投資者對英偉達(dá)乃至西方科技股的信心動搖，可能引發(fā)更大規(guī)模的拋售。
在被問及英偉達(dá)等股價(jià)未來走勢時(shí)，他表示：" 先行者 " 未必是 " 最終贏家 "，下跌可能會再次出現(xiàn)，而且幅度可能 " 更大，甚至兩三倍 "。
Nassim Taleb 還稱，美國財(cái)富創(chuàng)造的脆弱性在此次大拋售中暴露無遺。英偉達(dá)等極少數(shù)股票在財(cái)富創(chuàng)造中占據(jù)了過大的比重，這種單一的財(cái)富創(chuàng)造模式使得市場在面對風(fēng)險(xiǎn)時(shí)顯得尤為脆弱。此外，美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的脆弱性也在此次事件中得到了體現(xiàn)。股市的繁榮背后，是極少數(shù)科技企業(yè)的帶動，這凸顯出整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡。
因此，他警告投資者，不應(yīng)盲目相信現(xiàn)有科技巨頭的優(yōu)勢會持續(xù)。DeepSeek 等新興企業(yè)的出現(xiàn)，可能會迅速顛覆行業(yè)格局，使得英偉達(dá)等科技巨頭面臨前所未有的挑戰(zhàn)。
對于市場的未來走向，Taleb 特別提到了美國債務(wù)問題的潛在風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，如果未來勞動力成本上升，再加上激進(jìn)的關(guān)稅政策，可能導(dǎo)致通脹的風(fēng)險(xiǎn)增大，進(jìn)而對債券市場產(chǎn)生負(fù)面影響。這一觀點(diǎn)同樣給許多投資者敲響了警鐘。
