回首往昔，中國(guó)股市確實(shí)經(jīng)歷了不少風(fēng)雨，估值不合理的問(wèn)題曾長(zhǎng)期困擾著市場(chǎng)。過(guò)去在相對(duì)自由交易卻法治與監(jiān)管有所欠缺的環(huán)境中，部分掌握定價(jià)權(quán)的主體資金走上 " 割韭菜 " 的歧途，使得市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，大眾投資者受傷頗深。
不過(guò)，我也看到了更加積極的變化，近年來(lái)一系列積極的力量正在匯聚。
先看責(zé)任資金入市，我認(rèn)為這是堪稱(chēng)重塑股市生態(tài)的關(guān)鍵一招。 與公募資金相比，責(zé)任資金肩負(fù)著別樣的使命。公募資金受限于業(yè)績(jī)排名、投資者申贖等因素，有時(shí)難免陷入短期逐利的漩渦，部分甚至偏離價(jià)值投資軌道。而責(zé)任資金則著眼于市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)健，以維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、推動(dòng)合理估值為己任。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)非理性漲跌， 如 2023 年下半年股市下行壓力較大時(shí)，國(guó)家隊(duì)果斷投入近萬(wàn)億資金買(mǎi)入滬深 300 指數(shù)型基金，這一舉動(dòng)宛如定海神針，穩(wěn)住了市場(chǎng)陣腳，也為銀行等低估值板塊送去甘霖 ，開(kāi)啟逆勢(shì)上揚(yáng)之旅。保險(xiǎn)公司同樣基于自身穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)配置需求，在國(guó)債收益率走低后，積極增持股息率可觀的銀行股，成為推動(dòng)銀行股價(jià)值回歸的又一重要力量。歲末年初，我們不時(shí)看到保險(xiǎn)公司舉牌銀行股的消息，這些責(zé)任資金不盲目跟風(fēng)，嚴(yán)格依循價(jià)值規(guī)律，為市場(chǎng)健康發(fā)展筑牢根基。
再看國(guó)家的 " 中特估 " 戰(zhàn)略，在我看來(lái)更具有劃時(shí)代的重大意義。 傳統(tǒng)的資本市場(chǎng)估值體系多以股東權(quán)益價(jià)值最大化、現(xiàn)金流折現(xiàn)等為核心，雖有其合理性，但對(duì)于中國(guó)這樣有著獨(dú)特國(guó)情與發(fā)展需求的經(jīng)濟(jì)體而言，略顯狹隘。而 " 中特估 " 戰(zhàn)略打破常規(guī)，強(qiáng)調(diào)對(duì)關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的企業(yè)，估值要綜合考量股東資本利得與社會(huì)貢獻(xiàn)價(jià)值。以銀行為例，疫情期間銀行業(yè)主動(dòng)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助力企業(yè)紓困、穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，從現(xiàn)金流折現(xiàn)看似乎短期價(jià)值受損，但從 " 中特估 " 視角，這一擔(dān)當(dāng)之舉穩(wěn)固了經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展積勢(shì)蓄能，其社會(huì)價(jià)值不可估量，銀行股估值也理應(yīng)得到重塑。這一戰(zhàn)略不僅是對(duì)企業(yè)估值方法的革新，更是引導(dǎo)資本流向國(guó)家戰(zhàn)略重點(diǎn)領(lǐng)域，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的有力杠桿。
聚焦銀行股，在 " 中特估 " 東風(fēng)吹拂下，正展現(xiàn)出蓬勃生機(jī)。 一方面，政策護(hù)航疊加責(zé)任資金青睞，讓銀行股估值修復(fù)進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。從市場(chǎng)數(shù)據(jù)便能清晰洞察，2023 年底起，中證銀行指數(shù)一改往日頹勢(shì)，逐步上揚(yáng)，2024 年更是加速奔跑，與滬深 300 指數(shù)走勢(shì)分化，彰顯出低估值銀行股的韌性與潛力。另一方面，銀行股自身高股息紅利特質(zhì)魅力盡顯。在當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜、市場(chǎng)不確定性增多，投資渠道多元卻又難覓穩(wěn)健之選時(shí)，銀行股穩(wěn)定且可觀的股息收益成為投資者的 " 避風(fēng)港 "，吸引著各路資金紛至沓來(lái)。
過(guò)往的股市波瀾是成長(zhǎng)的磨礪，如今責(zé)任資金與 " 中特估 " 帶來(lái)的是希望之光。
愿大家在新的一年保持樂(lè)觀、理性的投資心態(tài)，不被一時(shí)的漲跌亂了方寸。多研讀政策風(fēng)向，洞察行業(yè)趨勢(shì)，無(wú)論是尋求資產(chǎn)穩(wěn)健增值，將資金布局于高股息紅利；還是與中國(guó)股市共赴繁榮，書(shū)寫(xiě)自己的財(cái)富故事，銀行股都是值得關(guān)注的寶藏。
最后祝各位投資人，新春快樂(lè)，蛇年斬獲豐厚回報(bào)！
（本文已刊于 1 月 18 日出版的《證券市場(chǎng)周刊》。嘉賓觀點(diǎn)僅代表個(gè)人，不代表周刊立場(chǎng)。）
