中信建投策略陳果團(tuán)隊(duì)最新研報(bào)指出，多重因素助推跨年行情迎接主升段。節(jié)前推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市、第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)等多項(xiàng)政策推出，信心重估牛邏輯未變。2024 年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告向好率創(chuàng)新低，但節(jié)前已披露完畢，對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)基本結(jié)束。假期電影、旅游等消費(fèi)數(shù)據(jù)超預(yù)期。蛇年首個(gè)交易日港股深 V 反彈，恒生科技指數(shù)翻紅，港股與中概有率先企穩(wěn)回升跡象?？紤] 1 月波動(dòng)后的市場(chǎng)位置，多重因素影響下跨年行情有望迎接主升段。Deepseek 推動(dòng)國(guó)內(nèi) AI+ 信心重估，AI+ 仍是核心主線(xiàn)。Deepseek 的突破進(jìn)展是對(duì) AI+ 產(chǎn)業(yè)邏輯重大利好，其以更低的成本和更小的算力規(guī)模，實(shí)現(xiàn)了足以匹敵美國(guó)頂尖 AI 模型的效果，徹底顛覆了業(yè)內(nèi)認(rèn)為中國(guó)在 AI 競(jìng)賽中落后美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手許多年的固有認(rèn)知，使得市場(chǎng)對(duì)中國(guó)科技競(jìng)爭(zhēng)的信心進(jìn)一步顯著提升，或推動(dòng)春節(jié)后國(guó)內(nèi) AI+ 產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)走出獨(dú)立行情，國(guó)內(nèi) AI 數(shù)據(jù)、算力、算法、應(yīng)用等各個(gè)環(huán)節(jié)均將有所表現(xiàn)。

中信證券：AI 提升風(fēng)偏 春季躁動(dòng)加速

中信證券研報(bào)表示，展望 2 月，中國(guó)資產(chǎn)重估敘事在形成，春季躁動(dòng)進(jìn)入加速階段，交易更加極致，港股的流動(dòng)性改善空間邊際上優(yōu)于 A 股，行情重心更偏港股。首先，從 A 股大勢(shì)層面來(lái)看，關(guān)稅擾動(dòng)落地后外部風(fēng)險(xiǎn)在 4 月前步入平靜期，春季躁動(dòng)時(shí)間窗口更加清晰，國(guó)產(chǎn) AI 重估成為重要情緒催化，而國(guó)內(nèi)宏觀政策因素影響暫時(shí)淡化，產(chǎn)業(yè)信息和情緒的定價(jià)極為迅速，交易會(huì)更加極致。其次，從市場(chǎng)流動(dòng)性層面來(lái)看，A 股短期資金面增量相對(duì)有限，中長(zhǎng)期資金入市進(jìn)程和機(jī)制更值得關(guān)注，相較而言，港股的流動(dòng)性改善空間更大，進(jìn)攻屬性增強(qiáng)，流動(dòng)性的長(zhǎng)期改善趨勢(shì)將提升其戰(zhàn)略配置地位。最后，從配置策略來(lái)看，風(fēng)格上，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將在春季躁動(dòng)期間先演繹極致高波風(fēng)格，后逐步向低波轉(zhuǎn)換；板塊上，建議重新重視非美出海邏輯在年報(bào)季的持續(xù)兌現(xiàn)；行業(yè)上，先看 AI 為代表的強(qiáng)勢(shì)主題極致演繹，后轉(zhuǎn)向紅利 + 非美出海。

華安證券：外部風(fēng)險(xiǎn)緩釋提振市場(chǎng) 彈性成長(zhǎng)和季節(jié)性基建正當(dāng)時(shí)

春節(jié)期間特朗普加征關(guān)稅、美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息、國(guó)內(nèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)未加速修復(fù)等都在市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)，但隨后特朗普宣布對(duì)加拿大和墨西哥加征關(guān)稅暫停實(shí)施，或表明相關(guān)舉措可能存在緩和余地，外部風(fēng)險(xiǎn)緩釋有望對(duì)市場(chǎng)偏好形成提振。配置上，高彈性成長(zhǎng)科技包括泛 TMT、軍工、機(jī)器人和強(qiáng)季節(jié)性效應(yīng)的 8 大基建優(yōu)勢(shì)品種最佳，同時(shí)短中長(zhǎng)期具備配置價(jià)值的銀行保險(xiǎn)也值得關(guān)注。

海通證券：2025 年 A 股春季行情仍可期

海通證券認(rèn)為，2025 年 A 股春季行情仍可期。借鑒歷史，A 股春季行情年年有，驅(qū)動(dòng)行情展開(kāi)的因素主要是三個(gè)：政策催化、流動(dòng)性寬松、基本面改善。而從當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看：政策方面近期出臺(tái)的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》是落實(shí) " 穩(wěn)住樓市股市 " 政策定調(diào)的又一重大舉措，2 月 1 日證監(jiān)會(huì)主席吳清在《求是》雜志發(fā)布了題為《奮力開(kāi)創(chuàng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展新局面》的署名文章，提出要不斷開(kāi)創(chuàng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展新局面；流動(dòng)性方面近期人民幣匯率有所回升，人民幣對(duì)美元匯率從 1/20 的 7.32 降至 1/27 的 7.25，匯率壓力的邊際緩釋為貨幣政策打開(kāi)空間；基本面方面，春節(jié)期間消費(fèi)數(shù)據(jù)或望穩(wěn)定增長(zhǎng)，例如據(jù) CCTV4 公眾號(hào)援引交通運(yùn)輸部表示 2025 年春運(yùn)首日至 2 月 2 日全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量預(yù)計(jì)達(dá)到 48 億人次，與 2024 年同期相比增長(zhǎng) 7.2%。因此綜合政策、流動(dòng)性，以及基本面看，2025 年春季行情值得期待。

行業(yè)機(jī)遇：重視硬科技，關(guān)注消費(fèi)醫(yī)藥。在當(dāng)前我國(guó)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換背景下，科技板塊順應(yīng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的指引，同時(shí)產(chǎn)業(yè)周期仍處于向上通道，基本面趨勢(shì)更好、確定性更強(qiáng)。細(xì)分領(lǐng)域中我們認(rèn)為或可重點(diǎn)布局 AI 技術(shù)應(yīng)用端的消費(fèi)電子、人形機(jī)器人、自動(dòng)駕駛等，此外還有受到財(cái)政的重點(diǎn)支持的數(shù)字基建、信創(chuàng)、半導(dǎo)體等。同時(shí)中高端制造方面，我國(guó)擁有產(chǎn)業(yè)集群、工程師紅利和技術(shù)積累等供給優(yōu)勢(shì)、需求端內(nèi)外需均有支撐，2025 年景氣有望延續(xù)。此外消費(fèi)醫(yī)藥下跌時(shí)間長(zhǎng)、低估低配，背后反映的是市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)板塊投資機(jī)會(huì)的悲觀預(yù)期。未來(lái)增量財(cái)政政策有望傾斜消費(fèi)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需放在首位，政策發(fā)力背景下預(yù)期差較大。

國(guó)泰君安：持股過(guò)節(jié)后 科技依然是先鋒

持股過(guò)節(jié)后，繼續(xù)看好春節(jié) - 兩會(huì)股市窗口期，但指數(shù)高度不是重點(diǎn)，棋眼在科技成長(zhǎng)。短期關(guān)稅沖擊可控，中長(zhǎng)期資金入市托舉長(zhǎng)期基礎(chǔ)，DeepSeek 突破意味著商業(yè)機(jī)會(huì)、社會(huì)資本與人心共識(shí)的凝聚與 2025 科技主線(xiàn)的確立。

行業(yè)比較：春季行情科技為要。推薦：1）國(guó)產(chǎn) AI 模型突破，應(yīng)用創(chuàng)新加速，看好傳媒（游戲 / 出版 / 影視 / 數(shù)字媒體）/ 計(jì)算機(jī)（軟件開(kāi)發(fā) /IT 服務(wù)），并擴(kuò)圍港股，優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)重估；2）科技制造景氣回升，推薦汽車(chē)（摩托車(chē)）/ 電池 / 機(jī)械（機(jī)器人 / 工程機(jī)械）/ 軍工；3）中長(zhǎng)期資金入市方案公布，紅利資產(chǎn)有望持續(xù)受益，結(jié)合股息率和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性，推薦銀行 / 運(yùn)營(yíng)商 / 鐵路公路，港股股息率優(yōu)勢(shì)更明顯。

信達(dá)證券：第二波上漲有望逐步啟動(dòng)

目前處在上漲的早期，主要驅(qū)動(dòng)力是春季前后資金活躍、美國(guó)貿(mào)易政策低于預(yù)期，春節(jié)假期，港股表現(xiàn)較強(qiáng)，季節(jié)性規(guī)律影響下大概率春節(jié)后 1-2 周股市可能偏強(qiáng)，而 2 月下旬需要驗(yàn)證春節(jié)后開(kāi)工數(shù)據(jù)情況，這比季節(jié)性因素更重要。鑒于各行業(yè)的盈利兌現(xiàn)預(yù)期較低，信達(dá)證券預(yù)計(jì)牛市第二波上漲初期速度較慢。DeepSeek 強(qiáng)化了 AI 產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)期邏輯，但也讓 AI 產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)兌現(xiàn)更加不確定，短期會(huì)增加成長(zhǎng)股的波動(dòng)，春節(jié)后，有可能風(fēng)格和節(jié)前會(huì)有變化。

節(jié)后 1-2 周市場(chǎng)可能會(huì)偏強(qiáng)。季節(jié)性來(lái)看，由于春節(jié)前后，居民的資產(chǎn)配置行為以及業(yè)績(jī)的空窗期，春節(jié)前最后一周和節(jié)后前兩周，股市整體勝率和賠率均不錯(cuò)。節(jié)后 1-2 周股市可能會(huì)偏強(qiáng)，2 月下旬需要驗(yàn)證春節(jié)后開(kāi)工數(shù)據(jù)情況。

東吳證券：看好節(jié)后的 " 春季躁動(dòng) " 行情

東吳證券看好節(jié)后的 " 春季躁動(dòng) " 行情。從季節(jié)效應(yīng)看，2 月處于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、業(yè)績(jī)的真空期，同時(shí)新的政策預(yù)期開(kāi)始逐步發(fā)酵，流動(dòng)性改善、活躍資金興起，帶動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，是春季做多的黃金窗口期。今年 " 春季躁動(dòng) " 的特殊性在于，市場(chǎng)此前所擔(dān)憂(yōu)的海外經(jīng)濟(jì)政治不確定性或已階段性落地，內(nèi)部政策預(yù)期有望升溫，降準(zhǔn)可能性加大，財(cái)政政策的取向和力度將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。在流動(dòng)性充裕及政策想象空間打開(kāi)的背景下，節(jié)前偏弱的市場(chǎng)情緒為后續(xù)預(yù)期的再度修復(fù)提供了空間，行情有望 " 躁動(dòng) " 演繹，建議關(guān)注強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)品種、外需板塊估值修復(fù)的 α 機(jī)會(huì)，及內(nèi)需政策催化的方向。

民生證券：以滬深 300 為代表的權(quán)重股可能得到重估

DeepSeek 的出現(xiàn)表明美國(guó)對(duì)中國(guó)的 AI 壓制并非牢不可破，當(dāng)然這并不意味著公司層面的差距可以馬上拉平，更重要的是，當(dāng) AI 不再稀缺，那人工智能以外的變化可能反而會(huì)開(kāi)始重要起來(lái)。值得一提的是，當(dāng)下中國(guó)部分領(lǐng)域基本面上也一直在呈現(xiàn)出底部有韌性的特征，如汽車(chē)、家電、工程機(jī)械的產(chǎn)銷(xiāo)量與出口表現(xiàn)始終具備韌性，以舊換新政策驅(qū)動(dòng)下社零 2024 年 10 月至 12 月連續(xù)三個(gè)月走平，而最新蛇年春節(jié)假期的出行、觀影數(shù)據(jù)均創(chuàng)下同期新高等也表明著國(guó)內(nèi)消費(fèi)韌性仍在。與此同時(shí)，從最新業(yè)績(jī)預(yù)告中也可以看到，部分細(xì)分環(huán)節(jié)的制造業(yè)龍頭也在對(duì)外市場(chǎng)拓展與產(chǎn)能出清的過(guò)程中展現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)。往后看國(guó)內(nèi)基本面也同樣有一些方向可以期待：節(jié)后的返工潮、" 兩新兩重 " 政策的進(jìn)一步豐富以及海外潛在的投資活動(dòng)超預(yù)期，市場(chǎng)新的聚焦都可能出現(xiàn)：中國(guó)順周期制造業(yè)和實(shí)物工作量周期的資產(chǎn)有所表現(xiàn)。

美國(guó)金融化的兩大邏輯正在迎來(lái)拐點(diǎn)。對(duì)于 A 股來(lái)說(shuō)，仍然需要接受 " 特朗普波動(dòng) " 對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的影響，但是其相對(duì)韌性將會(huì)更多體現(xiàn)。同時(shí)，中國(guó)基本面在底部的韌性特征需要定價(jià)，以滬深 300 為代表的權(quán)重股可能得到重估，推薦：1、全球制造業(yè)活動(dòng)邊際修復(fù)，疊加金融與安全屬性驅(qū)動(dòng)下的實(shí)物資產(chǎn)有望迎來(lái)順風(fēng)時(shí)刻（黃金、油、銅、鋁、煤炭）；2、低估值的紅利資產(chǎn)銀行；3、如果未來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)因國(guó)內(nèi)的 " 兩新兩重 " 和海外投資活動(dòng)而如期回升。前期定價(jià)相對(duì)偏低的國(guó)內(nèi)部分順周期領(lǐng)域同樣將有所表現(xiàn)：鋼鐵（特材），設(shè)備（運(yùn)輸設(shè)備、工程機(jī)械）、農(nóng)用化工、化學(xué)制品等；4、消費(fèi)領(lǐng)域：白電、旅游。

華鑫證券：堅(jiān)定看多 行情仍未結(jié)束

開(kāi)市后進(jìn)入兩會(huì)熱身時(shí)間。如果說(shuō) 2024 年是 " 牛熊轉(zhuǎn)換 " 年，那么 2025 年將是牛市初期階段，波段持倉(cāng)是較為合理方式。建議節(jié)后如有調(diào)整建議積極加倉(cāng)。2 月 18 日、3 月 5 日兩周上行概率較大。當(dāng)前仍能維持高市場(chǎng)交易量情況下，三大主流 A 股策略中，行業(yè)輪動(dòng)策略有效性開(kāi)始回暖；小盤(pán)擇時(shí)策略等待春節(jié)后尋機(jī)加倉(cāng)；紅利風(fēng)格擇時(shí)策略在長(zhǎng)期絕對(duì)收益獲取上作為底倉(cāng)配置。

華西證券：A 股開(kāi)門(mén)紅值得期待

展望節(jié)后 A 股，華西證券認(rèn)為 A 股開(kāi)門(mén)紅值得期待。其一，歷史上春節(jié)后 A 股市場(chǎng)表現(xiàn)與長(zhǎng)假期間港股市場(chǎng)走勢(shì)相關(guān)性較強(qiáng)；其二，美國(guó)加征關(guān)稅的不確定性已落地；其三，春節(jié)期間服務(wù)消費(fèi)數(shù)據(jù)較高增長(zhǎng)，且國(guó)產(chǎn) AI、人形機(jī)器人等方面主題催化較多。

產(chǎn)業(yè)方面：1）DeepSeek-R1 大模型引發(fā)全球投資者關(guān)注。1 月 26 日，DeepSeek 登頂蘋(píng)果 App Store 和谷歌 Play Store 全球下載榜首；2）宇樹(shù)科技人形機(jī)器人亮相春晚；3）阿里云發(fā)布通義千問(wèn)旗艦版模型 Qwen2.5-Max；4）OpenAI 上線(xiàn) O3 Mini，推理模型首次免費(fèi)。