近日，特朗普簽發(fā)行政命令，指示財(cái)政部長(zhǎng)和商務(wù)部長(zhǎng)在 90 天內(nèi)提出建立主權(quán)財(cái)富基金的計(jì)劃，這或許算得上是美國(guó)史上的第一個(gè)主權(quán)財(cái)富基金。

特朗普聲稱為美國(guó)建立一個(gè)主權(quán)財(cái)富基金，有助于最大限度地管理國(guó)家財(cái)富，確保長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力和財(cái)政可持續(xù)性。

主權(quán)財(cái)富基金有利于擴(kuò)大國(guó)家資產(chǎn)的財(cái)務(wù)回報(bào)，并可利用這些回報(bào)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性目的，特朗普指美國(guó)可利用這些回報(bào)來實(shí)現(xiàn)財(cái)政的可持續(xù)性，降低美國(guó)家庭和小企業(yè)的稅務(wù)負(fù)擔(dān)，建立長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)安全性，鞏固美國(guó)在國(guó)際上的經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)地位。

白宮的簡(jiǎn)報(bào)中提到，美國(guó)持有大量高價(jià)值資產(chǎn)，可通過主權(quán)財(cái)富基金來實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的財(cái)富增值，目前聯(lián)邦政府直接持有 5.7 萬億美元資產(chǎn)，而如果將自然資源儲(chǔ)備包括在內(nèi)，政府持有的資產(chǎn)規(guī)模還要大得多。

此外，特朗普認(rèn)為，他競(jìng)選綱領(lǐng)中提到的貿(mào)易、國(guó)家能源主導(dǎo)地位、減稅和以刺激經(jīng)濟(jì)為目的的監(jiān)管，將帶來更大的財(cái)富和收入流，可以讓主權(quán)財(cái)富基金最大限度發(fā)揮其潛力。

事實(shí)上，美國(guó)現(xiàn)在有 23 個(gè)州已經(jīng)設(shè)立了自己的基金，合共控制資產(chǎn)達(dá)到 3,320 億美元，如果美國(guó)真的將它所提及的 5.7 萬億美元資產(chǎn)放進(jìn)主權(quán)財(cái)富基金，將成為全球最大的主權(quán)財(cái)富基金。

國(guó)家級(jí)投資者的投資規(guī)模

主權(quán)財(cái)富基金數(shù)據(jù)平臺(tái) Global SWF 的最新數(shù)據(jù)顯示，2025 年全球國(guó)家級(jí)投資者所持有的資產(chǎn)總規(guī)?；蜻_(dá)到 54.9 萬億美元，其中央行（CB）是最主要的投資者，持有的資產(chǎn)大約有 25 萬億美元，占 45.54%；其次為公共養(yǎng)老基金（PPF），約有 16.9 萬億美元，占 30.78%；其余為主權(quán)財(cái)富基金（SWF），約有 13 萬億美元，占其余的 23.68%，見下圖。

當(dāng)前，亞洲區(qū)為央行投資主力，同時(shí)亞洲區(qū)、中東和北非也喜歡通過主權(quán)財(cái)富基金來進(jìn)行投資，而北美則更多通過公共養(yǎng)老基金進(jìn)行投資。

例如在全球位列國(guó)家級(jí)投資者的資產(chǎn)規(guī)模前五十名當(dāng)中，美國(guó)入列的皆為公共養(yǎng)老基金，包括資產(chǎn)規(guī)模僅次于沙特主權(quán)財(cái)富基金 PIF 的聯(lián)邦退休儲(chǔ)蓄投資委員會(huì)（FRTIB），資產(chǎn)規(guī)模為 8,570 億美元，其次為加州公共雇員退休基金（CalPERS）的 5,320 億美元、加州教師退休基金（CalSTRS）的 3,520 億美元、紐約市資產(chǎn)管理審計(jì)署（NYC Compt）的 2,820 億美元、紐約州共同退休基金（NYSCRF）的 2,680 億美元、佛羅里達(dá)州退休基金（SBA Florida）的 2,620 億美元，僅除了排名在佛州退休基金之后的美聯(lián)儲(chǔ)，資產(chǎn)規(guī)模據(jù)估算為 2,510 億美元。

見下圖，若美國(guó)推出萬億美元以上的主權(quán)財(cái)富基金，這一結(jié)構(gòu)可能發(fā)生顯著變化。

當(dāng)前，全球最大的主權(quán)財(cái)富基金為挪威的主權(quán)財(cái)富基金，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到 1.74 萬億美元。

1969 年，挪威在北海發(fā)現(xiàn)了全球最大的海上油田伊科菲斯克（Ekofisk），從而實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的騰飛。但是石化能源為一次性能源，要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的財(cái)富增值，需要有效的投資，于是挪威于上世紀(jì)九十年代通過議案，創(chuàng)建主權(quán)石油基金（于 2006 年更名為如今的挪威養(yǎng)老基金），將石化能源銷售所得用于投資，并且只能投資于境外資產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)其人口老化和能源業(yè)務(wù)收入下降可能帶來的影響，以保障挪威的可持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

截至 2024 年，這一自 1996 年 5 月起建立的主權(quán)財(cái)富基金獲得凈資金流入 5.1 萬億挪威克朗，約合 4,480 億美元；基金的累計(jì)回報(bào)合共達(dá) 11.11 萬億挪威克朗，約合 9,757 億美元；自 1998 年以來的平均年回報(bào)率為 6.3%。

當(dāng)前挪威主權(quán)財(cái)富基金的投資組合中，股權(quán)投資占比高達(dá) 71.4%，而以政府債券和企業(yè)債券為主的固定收益資產(chǎn)占比為 26.6%，房地產(chǎn)占了 1.8%，0.1% 為可再生能源基建項(xiàng)目。高達(dá) 1.2 萬億美元的股權(quán)投資當(dāng)中，于美國(guó)股票的投資額達(dá)到 7,190 億美元，占了其股權(quán)投資的六成、總投資的四成！蘋果（AAPL.US）、微軟（MSFT.US）、英偉達(dá)（NVDA.US）、谷歌（GOOG.US）、亞馬遜（AMZN.US）、Meta（META.US）、博通（AVGO.US）、特斯拉（TSLA.US）、伯克希爾（BRK.B.US）、禮來（LLY.US）分別為其持有價(jià)值最高的投資，合共占了挪威主權(quán)財(cái)富基金資產(chǎn)總額的 14.81%，占了其股權(quán)投資總額的 20.73%。

當(dāng)然，除了挪威主權(quán)財(cái)富基金外，中東為數(shù)眾多的主權(quán)財(cái)富基金也熱衷于投資美股，上述科技巨頭更是其重倉(cāng)股。

既然美股已有這諸多捧場(chǎng)客，美國(guó)自己的主權(quán)財(cái)富基金會(huì)如何投資呢？這一基金對(duì)投資資產(chǎn)種類、地域和規(guī)模劃分如何界定，將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

美版主權(quán)財(cái)富基金會(huì)投資什么？

白宮的最新文件中并未有關(guān)于主權(quán)財(cái)富基金的投資框架，不過特朗普透露，TikTok 有可能會(huì)被加入到主權(quán)財(cái)富基金中。

TikTok 在特朗普上任之后，獲續(xù)命 75 天，但如何解決當(dāng)前的爭(zhēng)議仍懸而未決，特朗普關(guān)于 TikTok 有可能被納入到主權(quán)財(cái)富基金的投資標(biāo)的中，引發(fā)了法律界的爭(zhēng)論，當(dāng)然辦法總比問題多，法規(guī)的限制似乎都能克服，但有些問題卻無法忽視：例如第一修正案該如何對(duì)待國(guó)家持有的社交平臺(tái)，以及用戶和廣告商肯定不希望留在一個(gè)被主權(quán)基金所持有的社交平臺(tái)上，那主權(quán)財(cái)富基金進(jìn)行這一投資的意義何在。這進(jìn)一步增加了 TikTok 前途的不確定性。

不過，美版主權(quán)財(cái)富基金或擁有比收購(gòu) TikTok 更大的使命—— AI 與最先進(jìn)技術(shù)的投資。

特朗普的 5,000 億美元 " 星際之門 " 雖說由軟銀領(lǐng)頭買單，但他的雄心肯定不會(huì)在此止步，加上 DeepSeek 的刺激，" 星際之門 " 只是開端，建立國(guó)家級(jí)的先進(jìn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、推進(jìn)最先進(jìn) AI 基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用，并將這一戰(zhàn)略延伸到海外，恐怕才是他的目的，而這些雄心萬丈的項(xiàng)目都需要資金。

此外，CNBC 報(bào)道，基金的目標(biāo)或也指向機(jī)場(chǎng)、高速公路等基礎(chǔ)設(shè)施的投資，以擴(kuò)大美國(guó)在其他地區(qū)的影響力，例如巴拿馬和格陵蘭島。