中郵證券有限責(zé)任公司蔡明子 , 陳基赟 , 劉卓近期對聚光科技進行研究并發(fā)布了研究報告《收入提升 + 降本增效帶動業(yè)績大幅扭虧，聚焦高端分析儀器優(yōu)質(zhì)賽道》，首次覆蓋聚光科技給予買入評級。

聚光科技 ( 300203 )

l 事件描述

公司發(fā)布 2024 年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤 2-2.3 億元，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 1.2-1.5 億元，同比均實現(xiàn)扭虧為盈。其中單四季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤 0.82-1.12 億元，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 0.52-0.82 億元。

l 事件點評

主營業(yè)務(wù)收入維持 10-15% 的穩(wěn)健增長，譜育科技營收增速快于主營業(yè)務(wù)收入增速。公司主營業(yè)務(wù)收入增長約 10%-15%，其中譜育科技在高端科學(xué)儀器領(lǐng)域保持較高比例研發(fā)投入，并實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長約 20%，盈利約 1.5 億元，發(fā)展勢頭喜人。

降本增效成效顯著，聚焦高端分析儀器優(yōu)質(zhì)賽道。2024 年，公司適當(dāng)收縮長期布局、暫時不能實現(xiàn)盈利的業(yè)務(wù)以及非高端分析儀器及相關(guān)配套產(chǎn)品、服務(wù)的業(yè)務(wù)，持續(xù)做強做大高端分析儀器業(yè)務(wù)；細(xì)化以利潤率為目標(biāo)的效率提升；持續(xù)強化提高合同質(zhì)量和營業(yè)收入質(zhì)量，以保障現(xiàn)金流為核心，強化應(yīng)收賬款回款管理，推進精細(xì)化管理，大力加強各業(yè)務(wù)單元費用優(yōu)化工作。從結(jié)果來看，主營業(yè)務(wù)毛利率回升，費用管控初見成效，各項費用金額下降，利潤扭虧為盈，降本增效成效顯著。

高端分析儀器賽道長坡厚雪，國產(chǎn)化率仍有較大提升空間。我國分析儀器產(chǎn)業(yè)規(guī)模已超過千億，僅次于美國與德國，實現(xiàn)了一系列質(zhì)譜、光譜、色譜等分析儀器的產(chǎn)業(yè)化，但與美、德、日等儀器產(chǎn)業(yè)強國相比，我國分析儀器企業(yè)與賽默飛、安捷倫、沃特世等企業(yè)仍有較大差距，2023 年全球排名前 20 的分析儀器企業(yè)基本被歐、美、日所壟斷，尚無一家國內(nèi)企業(yè)上榜，高端質(zhì)譜、色譜及光譜儀器進口率近 90%，部分專業(yè)領(lǐng)域的高端產(chǎn)品甚至 100% 依賴進口，國產(chǎn)替代需求十分迫切。

l 盈利預(yù)測與估值

公司擁有國內(nèi)領(lǐng)先的質(zhì)譜、色譜、光譜技術(shù)和產(chǎn)品平臺，有望受益于國產(chǎn)化大趨勢，持續(xù)拓展下游應(yīng)用領(lǐng)域，我們預(yù)計公司 2024-2026 年營收分別為 35.96、40.34、44.89 億元，同比增速分別為 13.02%、12.19%、11.26%；歸母凈利潤分別為 2.15、3.06、3.86 億元，同比增速分別為 166.77%、42.10%、26.21%。公司 2024-2026 年業(yè)績對應(yīng) PE 估值分別為 35.97、25.32、20.06，與同行業(yè)可比公司相比，處于較低水平，首次覆蓋，給予 " 買入 " 評級。

l 風(fēng)險提示：

行業(yè)景氣度不及預(yù)期；國產(chǎn)替代節(jié)奏不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華西證券單慧偉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為 72.65%，其預(yù)測 2024 年度歸屬凈利潤為盈利 2.05 億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測 PE 為 37.54。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由智能算法生成（網(wǎng)信算備 310104345710301240019 號），不構(gòu)成投資建議。