作者 | 趙普
編輯丨高巖
來源 | 野馬財經(jīng)
這是野馬財經(jīng)的第 4249 篇原創(chuàng)
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" 安徽馬鞍山醫(yī)師逆襲成餐飲界富豪 "，說的正是現(xiàn)任同慶樓老板沈基水。
2023 年，沈基水以 59 億元的財富攜夫人呂月珍一起登上 " 胡潤百富榜 "。2024 年，沈基水旗下的五星級大酒店富茂酒店在多地開業(yè)，同慶樓也成為餐飲行業(yè)中最風光的上市公司之一。
但在熱鬧的背后，同慶樓 ( 605108.SH ) 的凈利潤卻出現(xiàn)大幅下降。近日，同慶樓發(fā)布 2024 年業(yè)績預告，預計 2024 年歸母凈利潤在 6405.64 萬元 ~9252.59 萬元之間，同比降幅 78.93%~69.56%；扣非后凈利潤預計為 5433.6 萬元 ~7848.54 萬元，同比下降 78.56% 至 69.03%。
但壞消息是，結婚的人數(shù)逐年下降，曾為了做好婚宴市場專門成立婚禮宴會事業(yè)部的同慶樓，如何面對市場壓力？有投資者針對婚宴預訂市場提問稱，2025 年多個省市普遍有 50%～100% 的同比增長，公司現(xiàn)在婚宴預訂有沒有達到這種水平？同慶樓董秘只是淡淡的回復稱，" 目前公司婚宴預定情況較好 "。
此外，財報顯示，截至 2024 年第三季度，同慶樓貨幣資金僅 6254 萬元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅約 5561 萬元，而短期借款已經(jīng)超過 3.22 億元，一年內(nèi)到期的非流動負債約 9299.27 萬元
已經(jīng)從醫(yī)師跨界餐飲 20 余年的沈基水能讓同慶樓在 2025 年業(yè)績 " 翻盤 " 嗎？
同慶樓凈利潤縮水超 2 億，
富茂酒店開業(yè)不及預期
在餐飲行業(yè)上市公司中，2024 年出現(xiàn)凈利潤下滑或虧損的不止同慶樓一家，但同慶樓利潤下滑幅度卻是其中較大的一家。
比如，2024 年前三季度，全聚德（002186.SZ）凈利潤 7045 萬元，同比下降 1.8%；廣州酒家（603043.SH）2024 年凈利潤約 4.48 億元，同比下滑 8.87%；而同慶樓同期凈利潤則下滑 58.92%。從全年來看，同慶樓凈利潤最多僅 9252.59 萬元，其 2023 年凈利潤則高達 3.04 億元，同比大幅縮水約 2.11 億元。
當然也有比同慶樓還 " 慘 " 的，西安飲食（000721.SZ）2024 年預虧 1.05 億元 ~1.35 億元，這是西安飲食自 2021 年連續(xù)第四年虧損……
分析原因，同慶樓的利潤下滑很大程度是此前的持續(xù)擴張帶來的影響。
2020 年上市以后，沈基水就為同慶樓新 " 上馬 " 了酒店業(yè)務，還為此設立了賓館事業(yè)部，為五大事業(yè)部中的新業(yè)務部門，擴張目的明顯。但酒店業(yè)務投資較大、回報周期較長，對業(yè)績壓力較大。
" 野馬財經(jīng) " 整理發(fā)現(xiàn)，同慶樓在 2021 年至 2023 年，陸續(xù)購買了多宗地塊或酒店，總投資額超過 6.3 億元，其中包括合肥市錦繡園辦公樓、合肥城建開發(fā)的望湖國際城寫字樓裙樓、合肥市肥西縣 FX202121 號地塊、合肥市新站高新區(qū) XZ202301 號地塊、安慶市宜秀區(qū)珺睿府 22 幢酒店、無錫市經(jīng)開區(qū)商鋪等房屋或地塊，這些收購的項目擬開發(fā)為酒店或用于同慶樓餐飲門店。
整個 2024 年，同慶樓一口氣新開了 8 家規(guī)模較大的門店，包括 3 家富茂酒店（高新富茂、肥西富茂、安慶富茂）、1 家餐飲門店（無錫寶能店門店）、1 家上萬平方米的婚禮會館門店（常州常青里門店），但新店盈利并非一蹴而就。
同慶樓表示，門店內(nèi)的各業(yè)態(tài)陸續(xù)開業(yè)需投入大量的開辦費用，以及資產(chǎn)折舊攤銷等費用支出，新店的營業(yè)收入處在爬坡期，導致新店虧損 3500 萬元左右。
而且新店的開業(yè)也并不能完全按照預期進行。
同慶樓 2024 年前三季度財報中曾表示，"2024 年底公司計劃完成 10 家富茂酒店主體業(yè)態(tài)開業(yè)，2025 年該 10 家大型富茂酒店陸續(xù)到達成熟經(jīng)營期 "。但 2024 年業(yè)績預告的表述卻略有不同，其中提到，"2024 年公司已有 8 家富茂酒店開業(yè)（部分酒店為局部開業(yè)），2025 年該 8 家大型富茂酒店都將全面開業(yè)。"
對比上述差異不難看出，富茂酒店的開業(yè)計劃從 10 家變?yōu)?8 家，其實際開業(yè)情況不及預期。
此外，有投資人質(zhì)疑稱，同慶樓在季度報中稱肥西富茂酒店的餐飲 2024 年初已經(jīng)開業(yè)，但肥西富茂微信公眾號卻顯示，該酒店是在 2024 年 10 月 10 號開業(yè)，此外肥西富茂酒店的住宿部分何時開業(yè)？
對此，同慶樓董秘表述，"2024 年初肥西富茂宴會廳部分對外營業(yè)，2024 年 10 月 10 日包廂部分對外營業(yè)，屆時肥西富茂的餐飲業(yè)務已基本開業(yè)完成，住宿部分預計 2025 年 1 月底開業(yè)。"
業(yè)績預告還指出，同慶樓處于快速發(fā)展階段，資本開支較大，導致財務費用同比增加 2000 多萬元。此外，同慶樓在 2024 年收購合肥嘉南投資管理有限公司（簡稱 " 嘉南投資 "）后，計提 2650 萬元遞延所得稅，也使得當期損益減少。
實際上，上述收購嘉南投資也是為了酒店業(yè)務擴張。據(jù)《證券時報》報道，嘉南投資名下持有一個位于合肥市蜀山區(qū)的大型在建工程項目，同慶樓計劃在該地塊上新開一個 " 富茂大飯店 "，以填補在合肥市酒店業(yè)務布局的空白。
值得注意的是，嘉南投資由同慶樓控股股東馬鞍山市普天投資發(fā)展有限公司（簡稱 " 馬投公司 "）持有 95% 股權，實控人之一的呂月珍持有另外 5% 股權。
跌出 " 富豪榜 " 的沈基水，
能帶火同慶樓嗎？
同慶樓的實控人為沈基水、呂月珍夫婦。雖然同慶樓利潤有所下滑，但沈基水作為同慶樓董事長，依然對未來業(yè)績增長抱有信心，尤其是對富茂酒店。
去年 4 月，沈基水曾對投資者表示，公司未來的營收規(guī)模及業(yè)績增長空間是巨大的，公司已經(jīng)形成了餐飲、賓館和食品三大板塊業(yè)務，未來將從合肥出發(fā)，重點發(fā)展長三角市場，接下來將進入浙江、福建和廣東市場，" 這種經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)是公司的主要發(fā)展方向 "。
到了今年 1 月，雖然凈利潤下滑，但同慶樓表示 2025 年 " 公司的經(jīng)營規(guī)模及業(yè)績將會有較大幅度提升 "，并多次提及富茂酒店。
在業(yè)績預告中，同慶樓表示，公司在 " 餐飲 + 宴會 " 的基礎上配套一定數(shù)量的客房，創(chuàng)新了 " 富茂 " 賓館新商業(yè)模式。富茂以餐飲為核心，餐飲收入占比超 80%，堅持 " 好?。ǔ裕┎毁F有面子 " 的經(jīng)營理念。同慶樓還表示，2025 年不僅有 8 家大型富茂酒店全面開業(yè)，2024 年投入建設的富茂系列大型新店也將在 2025 年投入運營，公司酒樓事業(yè)部及婚禮宴會事業(yè)部也將會有業(yè)績釋放。
但同慶樓面臨的挑戰(zhàn)可能正好是自身的強項。
同慶樓表示，同慶樓在宴會經(jīng)營和服務上積累了豐富的運營經(jīng)驗，針對滿月宴、百日宴、周歲宴、成人宴、升學宴、定婚宴、結婚宴、慶壽宴等打造了同慶樓 " 十大喜宴 "。
上述宴席中，" 婚宴 " 在民間比較普及，規(guī)模也較大，但近年來結婚率的下降已是不爭的事實。
民政部數(shù)據(jù)顯示，2013 年至 2022 年，全國結婚登記人數(shù)從 1346.9 萬對逐年下降至 683.5 萬對。2023 年結婚登記人數(shù)回升至 768 萬對，但 2024 年前三季度，全國結婚登記人數(shù)僅 474.7 萬對，較 2023 年同期減少了 94.3 萬對。
不過，國信證券研報顯示，受 2025 年 " 雙春年 " 農(nóng)俗效應影響，民間婚宴需求有望反彈，這或?qū)ν瑧c樓的業(yè)績形成一定助力。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬分析認為，2025 年的 " 雙春節(jié) " 效應有一定的促進作用，但從民俗上來說，" 蛇年 " 并不是結婚、生育的大年，所以對婚育市場有促進，但是效果有待市場驗證。
此外，雖然同慶樓向外界強調(diào) 2025 年將會有新的業(yè)績支撐點，但在股票市場上，投資人的反應依然平淡。
目前已經(jīng)進入 " 年夜飯 " 旺季，但同慶樓股價并沒有太大漲幅。截至 1 月 27 日，同慶樓最新股價為 21.66 元 / 股，相比 2023 年最高股價跌幅約 46.45%，總市值 56.32 億元。
2023 年，同慶樓股價曾達到 40.45 元 / 股的歷史峰值，沈基水、呂月珍夫婦也在 2023 年 10 月，以 59 億元的財富估值位列《2023 年 · 胡潤百富榜》第 1062 位。
但進入 2024 年后，同慶樓股價開始下滑，最低股價曾達到 15.32 元 / 股。隨著股價下跌，2024" 胡潤百富榜 " 上也看不到沈基水、呂月珍的名字了。
百年老字號能否煥發(fā)新生機？
" 同慶樓 " 這一品牌始創(chuàng)于 1925 年 , 作為國家正式認定的中華老字號餐飲企業(yè) , 至今已有百年歷史，也被認為是中國傳統(tǒng)八大菜系中的 " 徽菜 " 品牌代表。
解放前，同慶樓遍布北京、南京、武漢、蕪湖等多個城市 , 接待過眾多歷史名人。作為中國歷史餐飲名店 ,1999 年國內(nèi)貿(mào)易部第一次評定全國 56 家中華老字號時 ," 同慶樓 " 就位列其中；2006 年國家商務部再次認定同慶樓為 " 中華老字號 "。
截至 2024 年上半年，同慶樓在安徽、江蘇、北京等地擁有直營門店 118 家，包括同慶樓餐飲門店 54 家、富茂酒店 7 家、新品牌門店 57 家（其中同慶樓大包直營店 9 家，加盟店未統(tǒng)計其中）。
" 大眾點評網(wǎng) " 北京站顯示，同慶樓（金寶匯店）人均消費 158 元，招牌菜為招牌紅燒肉、徽州臭鱖魚、同慶樓小籠包等。
在上百年的發(fā)展歷程中，同慶樓也曾一度經(jīng)營不善，甚至拍賣商標，沈基水也是借此機會實現(xiàn) " 抄底 "。
作為 " 中華老字號餐飲企業(yè) " 同慶樓的董事長，沈基水并不是餐飲專業(yè)出身，而是從醫(yī)療行業(yè)跨行而來。
公開資料顯示，沈基水于 1969 年出生 , 大專學歷，曾任安徽省和縣中醫(yī)院放射科醫(yī)師、安徽省馬鞍山市人民醫(yī)院放射科醫(yī)師。早在 1994 年，沈基水就開始做餐飲，最初只是一家小飯館，但在沈基水的運營下，他的餐飲生意逐漸有了起色，小飯館發(fā)展成了酒店，還成立了安徽省夢都餐飲發(fā)展有限責任公司。
到了 2004 年，沈基水已經(jīng)經(jīng)營餐飲生意近 10 年，此時他注意到老字號企業(yè)同慶樓正因經(jīng)營不善而拍賣商標，便果斷以 27.3 萬元競買下 " 同慶樓 " 商標。
隨后在 2005 年，沈基水和妻子呂月珍成立了安徽同慶樓餐飲發(fā)展有限公司（簡稱 " 安徽同慶樓有限 "）。2015 年 7 月，" 安徽同慶有限 " 整體變更為 " 股份有限公司 "，在完成股權分配后，同慶樓餐飲股份有限公司于 2020 年 7 月 16 日在上交所成功登陸 A 股。
目前，同慶樓的第一大股東為海南普慶投資發(fā)展有限公司（簡稱 " 海南普慶投資 "，由 " 馬投公司 " 更名而來），其他主要股東包括合肥市盈沃股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）、合肥市同慶股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）。
這些公司均為沈基水、呂月珍夫婦實控，通過直接和間接持股，沈基水、呂月珍合計控制同慶樓 68.59% 股權。
近兩年行業(yè)需求與投資節(jié)奏變化，加大餐飲企業(yè)的業(yè)績波動。
紅餐產(chǎn)業(yè)研究院報告顯示，2024 年，餐飲行業(yè)網(wǎng)紅流量泡沫被戳破，" 追逐品質(zhì) " 有望成為 " 破局點 "，餐飲消費者更關注價格、品質(zhì)、情感。此外，消費者更加關注就餐的煙火氣、松弛感、情緒價值，更愿意為鍋氣、愉悅情緒、健康、情懷、國潮產(chǎn)品等買單。
沈基水、呂月珍能否讓百年老字號順應新潮流呢？
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