臨近歲末，一位投資經(jīng)理自我年終總結(jié)：
看了 300+ 個(gè)項(xiàng)目，參與 3 個(gè)現(xiàn)場盡調(diào)，最終上會(huì) 1 個(gè)，交割 0.5 個(gè)；2 個(gè)曾經(jīng)投過的項(xiàng)目拿到 TS，但真正完成再融資的是 0；退出 0。
與之對(duì)應(yīng)，年終獎(jiǎng)金掛起了綠燈。
" 今年年終獎(jiǎng)，集體都只有 1 萬。" 奔波一線的投資人，對(duì)年終獎(jiǎng)感到失望，轉(zhuǎn)念又覺得在預(yù)期之中。但也有例外——達(dá)晨財(cái)智肖冰最近一次會(huì)上聊起，募資團(tuán)隊(duì)獎(jiǎng)金豐厚。
年終獎(jiǎng)，歷來都是一級(jí)市場的微觀縮影。得意與失意都盡在眼前，折射的是過去一年創(chuàng)投行業(yè)的浮浮沉沉。
募了 150 億
團(tuán)隊(duì)拿到了豐厚獎(jiǎng)金
不禁起了這一幕——
不久前的第二十四屆股權(quán)投資年度論壇上，達(dá)晨財(cái)智執(zhí)行合伙人、首席投資官肖冰坦言：" 募資團(tuán)隊(duì)會(huì)拿到一個(gè)很大的獎(jiǎng)金。"
言語背后，是達(dá)晨在梳理過去一年募投管退的種種表現(xiàn)時(shí)，發(fā)現(xiàn)募資上尤為突出—— " 過去一年我們最大的收獲就是募資，新增加的資產(chǎn)管理規(guī)模超過 150 億 "。眼前整個(gè)行業(yè)面臨著募資難，這令團(tuán)隊(duì)內(nèi)部感到意外，因而年終獎(jiǎng)也更為豐厚。
幾家歡喜幾家愁，2024 年創(chuàng)投圈在募資工作上的挑戰(zhàn)有目共睹。
清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2024 年，中國 VC/PE 募資新募集基金數(shù)量和規(guī)模分別為 3981 只，1.44 萬億元，同比下滑 43.0%、20.8% —— VC/PE 拿錢依舊很難。分幣種看，外幣基金募資仍維持低位，全年共 39 只外幣基金完成新一輪募集，募資規(guī)模約為 559.12 億元人民幣，同比降幅分別達(dá)到 49.4%、48.6%。
若縱向?qū)Ρ葋砜矗?021 年創(chuàng)投行業(yè)迎來高點(diǎn)，當(dāng)年的募資規(guī)模是 2.2 萬億元，2022 年則是 2.1 萬億元?？梢姇r(shí)移勢易，光景不再。
募資，儼然當(dāng)下最難跨越的山丘之一。細(xì)細(xì)梳理，過去一年似乎很少聽到大額的募資喜訊，盡管對(duì)頭部機(jī)構(gòu)來說募資往往并不成問題，但眼下 " 無人談募資 " 的市場氛圍，也成為募資困局景象的一個(gè)切片。
猶記得兩年前，募資難開始席卷一級(jí)市場，VC 圈上演全員募資的一幕。北京一家 VC 機(jī)構(gòu)老大發(fā)起募資總動(dòng)員，也直接與獎(jiǎng)金掛鉤：" 內(nèi)部宣布全員募資，提成獎(jiǎng)勵(lì) 1%。"
募資是開端，也影響著終局。已經(jīng)有投資人開始擔(dān)心，募不到錢，珍惜子彈的投資人還能否扣動(dòng)扳機(jī)？
啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平不禁擔(dān)憂：" 這兩年整體募資放緩，這是新一年的晴雨表。如果募資進(jìn)度大幅度下滑，2025 年會(huì)不會(huì)寒冷？一旦投資機(jī)構(gòu)手上的錢不多了，連好企業(yè)都極有可能難以融到資。"
今年不談年終獎(jiǎng)
行至眼下，又到了年終總結(jié)的時(shí)候。
" 經(jīng)歷千辛萬苦后，終于出手了一個(gè)項(xiàng)目。" 華東一家 VC 基金的投資經(jīng)理陳華陽說起，這一年的成績泛善可陳，述職大會(huì)上，他和同伴一樣在戰(zhàn)略研究、投資拓展上著重筆墨，但看似熱鬧背后，自己難掩失落。
" 別提年終獎(jiǎng)了，沒被裁員和降薪都是萬幸。" 他感慨到，春節(jié)臨近，團(tuán)隊(duì)卻在經(jīng)歷新一波裁員，" 要走 20%。"
那么，今年各家年終獎(jiǎng)情況如何？
根據(jù)清科研究中心最新調(diào)研，可以大致看到 VC/PE 機(jī)構(gòu)員工年度獎(jiǎng)金設(shè)置情況的參差：
大多數(shù)機(jī)構(gòu)的年終獎(jiǎng)金集中在 6 個(gè)月月薪水平以下。延遲發(fā)放年終獎(jiǎng)金或無發(fā)放計(jì)劃的機(jī)構(gòu)數(shù)量占比有所提升，一定程度上反映了機(jī)構(gòu)的生存壓力增加。
投資團(tuán)隊(duì)的獎(jiǎng)金梯度設(shè)置更加均衡，不同職級(jí)員工可獲得年終獎(jiǎng)金的水平差距進(jìn)一步縮小。中后臺(tái)支持團(tuán)隊(duì)的平均年度獎(jiǎng)金水平有所提升，獎(jiǎng)金水平逐漸向投資團(tuán)隊(duì)靠攏，但在最高獎(jiǎng)金水平方面與投資團(tuán)隊(duì)相比仍有一定差距。
投資界也了解到，以往大 PE 們動(dòng)輒 12 個(gè)月的年終獎(jiǎng)如今已是鳳毛麟角，今年普遍縮水，甚至只有 1-3 個(gè)月。而且很多人在春節(jié)前都等不來這筆獎(jiǎng)金，" 據(jù)說要拖到四五月份。"
有人降，有人升。當(dāng)投資與募資節(jié)奏放緩，越來越多的機(jī)構(gòu)把更多的時(shí)間和資源投入到投后管理和賦能工作中，這些中后臺(tái)團(tuán)隊(duì)獎(jiǎng)金照比往年也有了變化：
"2024 年增強(qiáng)了投后管理，政府關(guān)系、法務(wù)等中后臺(tái)領(lǐng)域也擴(kuò)充了隊(duì)伍。這些團(tuán)隊(duì)今年為我們投資的幾百家企業(yè)，特別是對(duì)科技創(chuàng)新屬性突出的企業(yè)提供了全面支持。" 北京一家 VC 基金合伙人介紹到，相應(yīng)地這些人員的年終獎(jiǎng)也有所提升。
一切都在悄悄變化。
越過冬天
潮來潮往，人的境遇起伏揭示了行業(yè)變遷。
經(jīng)歷了難以言說的 2024 年，站在新一年的開頭，依舊堅(jiān)守的投資人們依舊憧憬跨越冬天。"2024 年環(huán)境變化比想象中更大，但每一個(gè)數(shù)字背后，都離不開每一位創(chuàng)投人的貢獻(xiàn)，他們從未停止過奮斗。" 一位創(chuàng)投大佬安慰大家。
想起松禾資本創(chuàng)始合伙人厲偉的言語懇切：" 過去一年對(duì)松禾資本這樣的民營機(jī)構(gòu)而言，可謂五味雜陳，我們?nèi)栽谒伎记奥贰?
悲觀于樂觀交織著創(chuàng)投圈。
" 創(chuàng)投行業(yè)最艱難的時(shí)候可能即將過去。" 毅達(dá)資本董事長應(yīng)文祿此前分析：從產(chǎn)業(yè)面看，一些產(chǎn)業(yè)處于低位調(diào)整、向上抬頭的階段，如消費(fèi)類電子、電池行業(yè)、半導(dǎo)體行業(yè)；從經(jīng)濟(jì)周期來看，整個(gè)市場從 2021 年高點(diǎn)回調(diào)至今，復(fù)蘇的跡象已經(jīng)來臨。"
他直言，再指望一級(jí)市場資產(chǎn)端的價(jià)格像大家想象的那樣繼續(xù)降溫不太可能。
前海母基金董事長靳海濤也聊起對(duì)行業(yè)的總體感受——未到完全觸底，開始強(qiáng)烈反彈。他關(guān)注到四個(gè)方面的積極變化：第一，股票市場快速地修復(fù)；第二，IPO 逐步恢復(fù)常態(tài)化；第三，并購市場會(huì)越來越火；第四，海外上市潮又起。
2025 年伊始，風(fēng)向標(biāo)一幕已經(jīng)出現(xiàn)—— 1 月 7 日，國務(wù)院辦公廳正式印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，走過十余年井噴式生長的政府引導(dǎo)基金迎來嶄新一頁。
面對(duì)新常態(tài)，開啟新未來。正如一位創(chuàng)投前輩所說：" 反思是很重要的開始，接下來就是如何破局。"
還是那個(gè)樸素的道理：越是低谷，越有厚積薄發(fā)的可能。至于如何調(diào)整姿勢，正拷問著每一個(gè)置身其中的投資人。
本文來源投資界，作者：楊繼云，原文：https://news.pedaily.cn/202501/545832.shtml
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