隨著美國通脹放緩提升金融市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息的信心，本周人民幣匯率有所企穩(wěn)，A 股主要股指全線反彈，其中，每經(jīng)品牌 100 指數(shù)周漲 2.17%，以 961.67 點(diǎn)報(bào)收。隨著各部門、各地方加快推動(dòng)政策落地，年初經(jīng)濟(jì)形勢有望繼續(xù)向好，大盤有望在震蕩中繼續(xù)向上演繹。

品牌 100 指數(shù)震蕩走強(qiáng)

本周三大股指集體上揚(yáng)，滬指重返 3200 點(diǎn)。截至 1 月 17 日，上證指數(shù)周漲 2.31%，以 3241.82 點(diǎn)報(bào)收，深證成指周漲 3.73%，以 10161.32 點(diǎn)報(bào)收。創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng) 50 指數(shù)分別周漲 4.66% 和 1.61%，每經(jīng)品牌 100 指數(shù)周漲 2.17%，以 961.67 點(diǎn)收盤。

從國內(nèi)環(huán)境來看，12 月出口同比增速出現(xiàn)回升，一方面或與 2025 年春節(jié)提前所帶來的海外企業(yè)提前備貨有關(guān)；另一方面，海外需求保持韌性及關(guān)稅預(yù)期下的 " 搶出口效應(yīng) " 也形成支撐。展望來看，" 搶出口效應(yīng) " 或進(jìn)一步顯化，預(yù)計(jì) 1 月出口仍將延續(xù)較高景氣。進(jìn)口方面，12 月進(jìn)口同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，逆轉(zhuǎn) 2024 年四季度以來下行趨勢，顯示當(dāng)前內(nèi)需動(dòng)能在政策 " 組合拳 " 效果逐步顯現(xiàn)下有所恢復(fù)。

政策方面，中國證監(jiān)會(huì)召開 2025 年系統(tǒng)工作會(huì)議，會(huì)議明確將 " 堅(jiān)決落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于穩(wěn)住股市的重要要求 "，意味著若市場出現(xiàn)階段性超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，維穩(wěn)舉措將會(huì)加碼，A 股市場的下行風(fēng)險(xiǎn)將總體受控。

與此同時(shí)，會(huì)議也明確將 " 打通中長期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，協(xié)同推動(dòng)各類中長期資金建立長周期考核機(jī)制，提高權(quán)益投資比例 "，有望推動(dòng)中長期增量資金入場。

海外方面，去年 12 月美國通脹放緩提升金融市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息的信心，本周美元指數(shù)高位回調(diào)，人民幣匯率有所企穩(wěn)。

有券商機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)仍處于貨幣政策正?；能壍乐校陀^上利于國內(nèi)政策的釋放，央行堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場和取向，年初降準(zhǔn)降息依舊可期。2025 年中央將繼續(xù)加大對經(jīng)濟(jì)的提振力度，這也將進(jìn)一步提振市場情緒，大盤有望在震蕩中繼續(xù)向上演繹。

成分股迎來久違普漲

從本周每經(jīng)品牌 100 指數(shù)成分股表現(xiàn)來看，有 75 只個(gè)股實(shí)現(xiàn)上漲，占比近 80%，成分股呈現(xiàn)普漲格局。具體來看，京東集團(tuán)周漲 12.07%，周漲幅較大，中興通訊、通威股份、中國海外發(fā)展以及華潤置地周漲幅也均超過 7%。另外，包括龍湖集團(tuán)、農(nóng)夫山泉、拼多多等多只個(gè)股周漲幅也超過 5%。

周市值增長方面，騰訊控股本周市值增長達(dá)到 941 億元，單周市值增長近千億，而京東集團(tuán)、美團(tuán)、招商銀行以及中國海油周市值增長也超過 400 億元，市值出現(xiàn)較大增長。

資料顯示，京東集團(tuán)強(qiáng)供應(yīng)鏈能力推動(dòng)平臺(tái)生態(tài)愈發(fā)開放，品類結(jié)構(gòu)愈發(fā)完善，可期待公司在 " 以舊換新 " 政策促進(jìn)下消費(fèi)能力的釋放，以及持續(xù)運(yùn)營效率的改善。另一方面，京東在已經(jīng)樹立了一定 1P 業(yè)務(wù)心智的背景下，豐富 3P 業(yè)務(wù)生態(tài)，引入非標(biāo)品類供給，滿足用戶多樣化細(xì)分的需求，是其發(fā)展增量銷售機(jī)會(huì)并獲得增量利潤的重要手段。

中興通訊在芯片領(lǐng)域具有近 30 年的研發(fā)積累，在先進(jìn)工藝設(shè)計(jì)、先進(jìn)架構(gòu)和封裝設(shè)計(jì)、核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)、數(shù)字化高效開發(fā)平臺(tái)等方面持續(xù)強(qiáng)化投入，已具備業(yè)界領(lǐng)先的芯片全流程設(shè)計(jì)能力。中興通訊扎根 DICT 芯片底層技術(shù)研發(fā)，同時(shí)隨著算網(wǎng)一體化發(fā)展，圍繞 " 數(shù)據(jù)、算力、網(wǎng)絡(luò) " 構(gòu)建極效、綠色、智能的全棧算網(wǎng)底座，通過打造滿足 " 云、邊、端 " 多樣化場景核心需求的產(chǎn)品體系，支撐競爭力持續(xù)引領(lǐng)。

其子公司中興微電子扎根 DICT 芯片底層技術(shù)研發(fā)，隨著算網(wǎng)一體化發(fā)展，圍繞 " 數(shù)據(jù)、算力、網(wǎng)絡(luò) " 構(gòu)建極效、綠色、智能的全棧算網(wǎng)底座，通過打造滿足 " 云、邊、端 " 多樣化場景核心需求的產(chǎn)品體系，支撐公司競爭力的持續(xù)引領(lǐng)。

而通威股份是硅料電池雙龍頭企業(yè)，公司積極布局一體化業(yè)務(wù)，技術(shù)優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、市場優(yōu)勢帶來明顯的成本優(yōu)勢，公司連續(xù)七年位居全球光伏電池出貨首位。

光伏 ETF 反彈迅猛

除了個(gè)股投資價(jià)值凸顯外，與光伏行業(yè)相關(guān)的 ETF 同樣值得關(guān)注，比如光伏龍頭 ETF（516290）、光伏 ETF（515790）、光伏 50ETF（159864）和光伏 30ETF（560980）等，上述 ETF 本周漲幅均在 5% 左右。

從投資邏輯來看，本輪光伏產(chǎn)業(yè)周期運(yùn)行至今已有 4 年時(shí)間，周期的下行階段至今已持續(xù)了 5 個(gè)季度。2025 年全球新增光伏需求有望超過 600GW，增量保持增長的同時(shí)，增速有所收斂。同期產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)供給均達(dá)到 1000GW。雖然整體的供需平衡仍有待時(shí)日，但度過周期底部的預(yù)期在增加，行業(yè)價(jià)格有望在 2025 年企穩(wěn)。

另外，在供需共漲的背景下，光伏產(chǎn)業(yè)增長態(tài)勢不變，有望在發(fā)展中催生結(jié)構(gòu)性新機(jī)遇，光伏電池技術(shù)的迭代就是其一。N 型電池產(chǎn)能占比預(yù)計(jì)快速提升，并在 2025 年成為行業(yè)主流。基于 N 型電池技術(shù)路線的平臺(tái)型 BC 電池技術(shù)走向規(guī)?；瘧?yīng)用，帶動(dòng)激光設(shè)備等新增需求。

據(jù)了解，光伏龍頭 ETF（516290）、光伏 ETF（515790）和光伏 50ETF（159864）均追蹤的是中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)，該指數(shù)從滬深市場主營業(yè)務(wù)涉及光伏產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游的上市公司證券中，選取不超過 50 只最具代表性的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映滬深市場光伏產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)。

中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)主要權(quán)重股

從中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)成分股來看，通威股份和隆基綠能等均是每經(jīng)品牌 100 指數(shù)成分股，具有覆蓋投資意義。

而光伏 30ETF（560980）追蹤的是中證光伏龍頭 30 指數(shù)，該指數(shù)從滬深市場業(yè)務(wù)涉及光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)的上市公司證券中選取 30 只規(guī)模較大、盈利較好的證券作為指數(shù)樣本，以反映光伏產(chǎn)業(yè)龍頭上市公司證券的整體表現(xiàn)。

中證光伏龍頭 30 指數(shù)主要權(quán)重股

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