科技巨頭 Meta 和微軟相繼公布了各自截至 12 月 31 日的最新季度財(cái)報(bào)。

盡管兩份成績單均超預(yù)期，但市場(chǎng)反應(yīng)卻大相徑庭：Meta 在 AI 廣告業(yè)務(wù)的帶動(dòng)下收入創(chuàng)歷史新高，股價(jià)隨即上揚(yáng)；而微軟的 AI 故事似乎不夠動(dòng)人，云計(jì)算業(yè)務(wù)增長放緩，低于市場(chǎng)預(yù)期，股價(jià)一度重挫 5%。

另一方面，中國 AI 對(duì)手們帶來的危機(jī)感愈發(fā)真實(shí)。在兩場(chǎng)財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，DeepSeek 的名字屢次被提及。對(duì)于 Meta 和微軟持續(xù)加碼的 AI 投資，市場(chǎng)也開始質(zhì)疑，這樣的大手筆究竟能換來什么。

Meta：破記錄的輝煌背后，是扎克伯格的野心與焦慮

Meta 第四季度實(shí)現(xiàn)了歷史性突破，數(shù)據(jù)看起來很漂亮：483.9 億美元的營收同比大增 21%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的 470.4 億美元；凈利潤更是大幅攀升 49% 至 208.4 億美元，每股收益 8.02 美元也將分析師預(yù)期的 6.77 美元遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。在 " 降本增效 " 戰(zhàn)略下，Meta 的盈利能力甚至比疫情前更強(qiáng)了。

核心數(shù)字廣告業(yè)務(wù)依然是公司的 " 現(xiàn)金牛 "，本季度貢獻(xiàn) 467.8 億美元收入，占總比 97%，增長超 20%。這一成績很大程度上得益于 AI 技術(shù)在廣告投放效率方面的提升。Meta 的社交平臺(tái)用戶規(guī)模持續(xù)也增長，日活躍用戶達(dá)到 33.5 億，較上一季度的 32.9 億有所提升。

CEO 馬克 · 扎克伯格在財(cái)報(bào)會(huì)議上極力推銷 Meta 的 AI 野心。他表示，公司 AI 聊天助手月活躍用戶已在短短一個(gè)月內(nèi)就從 6 億躥升到 7 億，并豪言要在 2025 年沖擊 10 億用戶大關(guān)。

Llama 4 模型家族也在不斷壯大，其中較小版本的 Llama 4 Mini 已完成預(yù)訓(xùn)練，更強(qiáng)大的版本正在緊鑼密鼓地開發(fā)中。Llama 4 的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)原生多模態(tài)能力和 Agent 能力，開啟眾多全新應(yīng)用場(chǎng)景，預(yù)計(jì) Llama 4 將成為 2025 年最先進(jìn)和應(yīng)用最廣泛的 AI 模型。

同時(shí)， Meta 還計(jì)劃打造一個(gè)強(qiáng)大的 AI Engineering Agent，使其編程和問題解決能力媲美優(yōu)秀的中級(jí)人類工程師。扎克伯格認(rèn)為這可能是 " 歷史上最重要的創(chuàng)新之一 "，對(duì)首個(gè)成功開發(fā)它的公司而言，將帶來巨大的市場(chǎng)機(jī)遇。

在談及智能眼鏡的未來時(shí)，小扎更顯得尤其興奮，認(rèn)為智能眼鏡才是 AI 設(shè)備的理想形態(tài)，能夠更好地結(jié)合用戶場(chǎng)景提供個(gè)性化服務(wù)，并強(qiáng)調(diào) 2025 年將成為 AI 眼鏡作為全新產(chǎn)品類別的關(guān)鍵發(fā)展之年。

然而，Meta 此刻的風(fēng)光背后也潛藏著諸多隱憂。公司給出的 2025 年第一季度營收指引為 395-418 億美元，中位數(shù)明顯低于分析師預(yù)期的 417.3 億美元。更令投資者 " 揪心 " 的是，為保持競(jìng)爭(zhēng)力，Meta 準(zhǔn)備在 2025 年繼續(xù)開大，砸下 600-650 億美元的巨額資本用于 AI 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，遠(yuǎn)超分析師預(yù)期。

Meta 的元宇宙燒錢也仍在繼續(xù)。Reality Labs 業(yè)務(wù)雖實(shí)現(xiàn) 10.8 億美元營收，但虧損高達(dá) 49.7 億美元，同比擴(kuò)大 7%，依然是個(gè)無底洞。盡管扎克伯格仍在堅(jiān)持，但市場(chǎng)對(duì)這一押注的耐心似乎正在消耗殆盡。

今天，DeepSeek 顯然成為 Meta 和微軟們不得不正視的重要議題。在電話會(huì)議上，當(dāng)被問及像 DeepSeek 這樣的大語言模型將如何影響 Meta 未來幾年在 AI 基礎(chǔ)設(shè)施和算力方面的投資規(guī)劃時(shí)，扎克伯格直言不諱地表示，DeepSeek 的崛起恰恰驗(yàn)證了 Meta 開源路線的正確性。

" 這就是這個(gè)領(lǐng)域發(fā)展的本質(zhì)，無論競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來自中國還是其他地方。我認(rèn)為每個(gè)有突破、有新產(chǎn)品發(fā)布的公司都會(huì)帶來一些創(chuàng)新，整個(gè)領(lǐng)域都會(huì)從中學(xué)習(xí)和進(jìn)步，這就是科技行業(yè)的發(fā)展方式。"

他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，未來必將形成一個(gè)全球性的開源標(biāo)準(zhǔn)，但從國家競(jìng)爭(zhēng)力的角度來看，" 確保這是一個(gè)美國標(biāo)準(zhǔn)至關(guān)重要 "。而 Meta 的目標(biāo)正是確保由美國公司，而非中國競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來主導(dǎo)全球 AI 的開源標(biāo)準(zhǔn)。這也是為什么 Meta 在 AI 基礎(chǔ)設(shè)施投資方面保持如此激進(jìn)姿態(tài)的原因。

微軟：云業(yè)務(wù)增速放緩，AI 變現(xiàn)遇阻

相比之下，微軟本季度的財(cái)報(bào)則略顯尷尬。雖然 696.3 億美元的總營收和 3.23 美元的每股收益算是穩(wěn)健，也超出了預(yù)期，但 12.3% 的同比增速卻是近年來最慢的一次。

更令投資者失望的是，一直被寄予厚望的核心引擎 Azure 云業(yè)務(wù)增速下降。Azure 及其他云服務(wù)的收入僅增長 31%，不僅低于上一季度的 33%，還沒達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期。而智能云業(yè)務(wù)的 255 億美元營收，也略低于市場(chǎng)預(yù)期的 258 億美元。

納德拉試圖用 AI 的亮眼數(shù)據(jù)來提振信心，宣布公司 AI 相關(guān)年化收入已達(dá) 130 億美元，同比增長 175%。并表示微軟正在構(gòu)建一個(gè)更靈活的 AI 基礎(chǔ)架構(gòu)，包括優(yōu)化成本、提升計(jì)算效率，并將 AI 推向更廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景。與此同時(shí)，微軟仍然與 OpenAI 保持深度合作，盡管 OpenAI 最近宣布與 Oracle 合作新的數(shù)據(jù)中心，但微軟依然掌控其大部分商業(yè)托管權(quán)。

在財(cái)報(bào)會(huì)議上，納德拉也積極回應(yīng)了 DeepSeek 帶來的挑戰(zhàn)。

他指出，AI 領(lǐng)域的發(fā)展模式與常規(guī)計(jì)算周期類似，始終在追求效率提升和規(guī)模擴(kuò)張的平衡。" 我們觀察到，僅僅因?yàn)檐浖?yōu)化，每個(gè)周期就能帶來 10 倍的性能提升。DeepSeek 確實(shí)帶來了一些真正的創(chuàng)新，這些創(chuàng)新最終會(huì)被廣泛應(yīng)用，最大的受益者是客戶。"

然后進(jìn)一步解釋道，就像從客戶端服務(wù)器到云計(jì)算的轉(zhuǎn)變一樣，當(dāng) AI 算力成本下降時(shí)，意味著更多人可以使用這項(xiàng)技術(shù)，開發(fā)更多應(yīng)用。" 對(duì)于像我們這樣的超大規(guī)模云服務(wù)提供商和 PC 平臺(tái)提供商來說，這都是好消息。"

然而投資者似乎并不買賬。

微軟本季度高達(dá) 226 億美元的巨額支出（同比翻近一倍、遠(yuǎn)超預(yù)期的 209.5 億美元）和 AI 相關(guān)費(fèi)用引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)投資回報(bào)的疑慮。尤其是在中國競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手用更低成本生產(chǎn)出足以媲美的 AI 技術(shù)背景下，這種擔(dān)憂就更加明顯。

正如投資管理公司 Zacks 的投資組合經(jīng)理 Brian Mulberry 所說：" 如果需要 3 到 5 年才能看到回報(bào)，這也能接受。但我們確實(shí)希望看到一個(gè)清晰的路線圖，了解所有投入資本的變現(xiàn)模式會(huì)是什么樣子。"

成本之爭(zhēng)愈演愈烈，燒錢還能燒出未來嗎？

DeepSeek 的快速崛起讓市場(chǎng)對(duì) AI 發(fā)展的成本效率問題愈發(fā)敏感。這種競(jìng)爭(zhēng)壓力，也正迫使美國科技巨頭們重新審視各自的 AI 戰(zhàn)略。

有意思的是，在應(yīng)對(duì) DeepSeek 時(shí)，Meta 和微軟選擇了不同的路徑：

Meta 仍然堅(jiān)定推進(jìn)開源戰(zhàn)略，試圖通過 Llama 模型對(duì)抗 OpenAI，同時(shí)確保美國繼續(xù)引領(lǐng)全球 AI 開源標(biāo)準(zhǔn)。相較之下，微軟的策略則更加務(wù)實(shí)。它一邊質(zhì)疑 DeepSeek 獲取了 OpenAI 的數(shù)據(jù)，一邊又迅速將 DeepSeek 的 R1 模型納入 Azure AI 產(chǎn)品線，整合到 GitHub，甚至計(jì)劃支持其在 Copilot+ PC 上的運(yùn)行。簡(jiǎn)直是典型的 " 嘴上說不要，身體卻很誠實(shí) "。

可見 AI 軍備競(jìng)賽的焦點(diǎn)，已經(jīng)從技術(shù)突破，轉(zhuǎn)向誰能以更高效的方式推動(dòng) AI 發(fā)展。

然而市場(chǎng)的耐心并非無限，隨著資本支出不斷攀升，投資者的信心正在減弱。2025 年，這場(chǎng) AI 豪賭的最終贏家，可能不取決于誰的模型更強(qiáng)，而是誰能率先找到一條可持續(xù)發(fā)展的道路。

（封面圖源：ADWEEK/Meta）