編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

1 月 13 日，宜賓銀行（2596.HK）在港交所掛牌上市，這是四川省第二家赴港上市的銀行，也是近三年來首家在香港上市的內(nèi)地銀行。

宜賓銀行發(fā)行價為 2.59 港元 / 股，上市第一周，宜賓銀行股價波動不大，截至 1 月 17 日收盤，宜賓銀行報 2.6 港元 / 股，較發(fā)行價上漲 0.39%，市值為 119.3 億港元。

上市前夕，第七大股東在拍賣平臺擬清倉宜賓銀行 3.52% 股權(quán)。2023 年 5 月，第五大股東將部分宜賓銀行股份轉(zhuǎn)讓出去，成交價比 IPO 價格要更劃算。

五糧液（000858.SZ）為宜賓銀行的第一大股東，與其在業(yè)務(wù)方面有緊密聯(lián)系，五糧液貢獻了宜賓銀行三分之一的公司存款，同時其上下游產(chǎn)業(yè)鏈客戶與宜賓銀行的業(yè)務(wù)往來也比較多。

相對于其他已經(jīng)赴港上市的城商行，宜賓銀行的總資產(chǎn)、營收、凈利潤均墊底，與其他銀行有一定差距。個貸不良率高企，凈息差連年收窄，上市之后，宜賓銀行的路會更好走嗎？

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三次沖擊 IPO 成功，上市前夕股東欲清倉股權(quán)

在第三次沖擊港股市場之后，宜賓銀行終于圓夢了。

公司H 股于 2025 年 1 月 13 日開始在聯(lián)交所上市交易。

在此之前，2023 年 6 月、2024 年 3 月，宜賓銀行曾兩度向港交所提交上市申請，然而都未能如愿，2024 年 11 月第三次遞表港交所，終于要圓夢 IPO。

宜賓銀行 IPO 之后，將成為四川省第三家上市銀行、第二家港股上市銀行。

根據(jù)招股書，招股價在每股 2.59-2.72 港元之間。截至 2024 年 6 月 30 日，宜賓銀行凈資產(chǎn)為 96.14 億元，發(fā)行前總股本為 39 億股，折合每股凈資產(chǎn)為 2.46 元。按照招股書，所有款項凈額按照 0.92545 元兌 1 港幣（人民銀行 2024 年 12 月 20 日頒布的匯率），每股凈資產(chǎn)為 2.66 港元，在招股價的上限和下限之間。

招股價與每股凈資產(chǎn)貼近，股東未必能從 IPO 中獲得發(fā)行溢價。

宜賓銀行的第一大股東為五糧液，發(fā)行前持股比例為 19.99%，宜賓市財政局、宜賓市翠屏區(qū)財政局、宜賓市南溪區(qū)財政局持股比例分別為 19.987%、19.98%、16.94%，前四大股東持股比例差別不大。

IPO 之后，五糧液持股比例被稀釋至 16.99%，仍為第一大股東。

根據(jù)招股書，2023 年 5 月 29 日，公司第五大股東天風證券（601162.SH）向珙縣國有資本投資運營集團轉(zhuǎn)讓 741 萬股股份，對價約為人民幣 1964 萬元，每股對價為 2.65 元，不管按照當時的港元匯率，還是按照目前的港元匯率折算，都要高于此次招股最高價。

相對于 IPO 價格，上市之前天風證券將宜賓銀行股權(quán)賣出了一個更好的價格。

雖然即將赴港 IPO，但是宜賓銀行的股權(quán)并沒有那么吃香。上市前夕，第七大股東成都西南石材城有限公司將持有的宜賓銀行全部 3.52% 股權(quán)拍賣，該筆股權(quán)已被武漢中級人民法院凍結(jié)，正在執(zhí)行中，起拍價為 3.7 億元，持股數(shù) 1.37 億股，折合每股 2.69 元，高于招股最高價。

本次拍賣將在 2025 年 1 月 25 日 -26 日開拍，而此時宜賓銀行已經(jīng)在港交所上市交易，究竟是否有買家會出價，最終能否成交，還要看上市后的股價情況。

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出生即帶 " 白酒 " 血統(tǒng)，五糧液貢獻 1/3 公司存款

宜賓銀行于 2006 年 12 月注冊成立，注冊資本 39 億元，前身是 2000 年成立的宜賓市城市信用社，總部位于四川省宜賓市。自 2006 年股改成立以來，五糧液就是其重要股東，2020 年、2021 年兩次大幅增資擴股之后，五糧液成為其第一大股東，可以說自出生起就流著 " 白酒 " 的血液。

宜賓銀行并非第一家上市的 " 酒系 " 銀行，在此之前，還有 2 家知名 " 酒系 " 銀行在香港上市，分別為貴州銀行（6199.HK）和瀘州銀行（1983.HK）。

貴州銀行第二大股東是貴州茅臺（600519.SH），持股比例為 12%，于 2019 年 12 月 30 日在港交所上市。瀘州銀行第一大股東是瀘州老窖（000568.SZ），持股比例 14.37%，于 2018 年 12 月 17 日在港交所上市。

目前已有十多家酒企參股了二十多家銀行。

中國酒業(yè)獨立評論人肖竹青表示，酒企布局金融業(yè)務(wù)，是其在資金管理、產(chǎn)業(yè)鏈運營、品牌傳播和金融創(chuàng)新等方面綜合考慮的結(jié)果，有助于酒企實現(xiàn)多元化發(fā)展和長遠的戰(zhàn)略目標。白酒企業(yè)可以利用自身的信譽和資金實力，發(fā)展供應(yīng)鏈金融，為上下游企業(yè)提供融資支持，從而增加融資通道。

身處白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)達的四川宜賓，又有五糧液加持，宜賓銀行致力于成為 "服務(wù)白酒產(chǎn)業(yè)鏈的特色銀行"，各項業(yè)務(wù)圍繞白酒產(chǎn)業(yè)鏈開展。

2007 年宜賓銀行成立了白酒專業(yè)支行——五糧液支行、酒圣路支行，為五糧液及其他白酒企業(yè)提供支付結(jié)算服務(wù)。

2015 年 4 月，宜賓銀行與宜賓市酒類協(xié)會簽訂了白酒企業(yè)互助資金代管合作協(xié)議，推進當?shù)匕拙飘a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

根據(jù)招股書，宜賓銀行通過 "1+N" 供應(yīng)鏈金融模式，為五糧液集團選定上下游合作伙伴（包括其他供應(yīng)商及分銷商以及其產(chǎn)品零售商）及其他白酒企業(yè)提供量身定做的金融產(chǎn)品。

宜賓銀行與五糧液及其上下游企業(yè)合作密切。宜賓銀行表示，五糧液集團廣泛且優(yōu)質(zhì)的資源網(wǎng)絡(luò)為宜賓銀行的發(fā)展提供了長期的支持。

根據(jù)五糧液財報及宜賓銀行招股書信息顯示，2022 年末、2023 年末、2024 年上半年末，五糧液存放在宜賓銀行的存款余額分別為 48.19 億元、114.92 億元、129.09 億元，占宜賓銀行公司存款規(guī)模的比例分別為 14.58%、30.44%、32.65%。也就是說，五糧液一家公司的存款就占到宜賓銀行全部公司存款的近三分之一。

一方面，五糧液存放于宜賓銀行的存款規(guī)模并不穩(wěn)定，近兩年上升幅度較大；另一方面，五糧液存款占宜賓銀行公司存款規(guī)模比例過高，可能會導致資金穩(wěn)定性不足。

截至 2021 年、2022 年、2023 年、2024 年 6 月 30 日，宜賓銀行向五糧液上下游合作伙伴（包括其供應(yīng)商以及產(chǎn)品分銷商及零售商）發(fā)放的貸款及墊款總額分別為 7.35 億元、5.36 億元、14.75 億元、25.62 億元，分別占銀行客戶貸款及墊款總額的 2.1%、1.2%、2.9%、4.7%，近兩年金額及占比上升幅度較大。

圍繞白酒上下游產(chǎn)業(yè)鏈，宜賓銀行推出了多種特色貸款，包括" 基酒抵押貸款 "" 窖池抵押貸款 "" 五糧貸 "" 酒企高管信用貸 "" 白酒互助信用貸 "等，滿足當?shù)鼐祁惿舷掠纹髽I(yè)的資金需求。

截至 2021 年、2022 年、2023 年、2024 年 6 月 30 日，宜賓銀行向五糧液上下游合作伙伴發(fā)行的銀行承兌匯票余額分別為 48.35 億元、74.67 億元、31.84 億元、37.73 億元，占銀行承兌匯票總余額的 63.5%、65.4%、48.9%、50%。

其中，截至 2022 年、2023 年、2024 年 6 月 30 日，五糧液在宜賓銀行的承兌匯票余額分別為 1.11 億元、1.39 億元、1.88 億元。

不論是從存款、貸款還是中間業(yè)務(wù)來看，宜賓銀行對五糧液都有一定程度的依賴。

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為港股規(guī)模最小內(nèi)地銀行，個貸不良率高企

根據(jù)官方介紹，宜賓銀行是宜賓市總資產(chǎn)最大的銀行，是四川省注冊資本第二大的銀行。然而相對于四川省同類 " 酒系 " 銀行及其他赴港上市銀行，宜賓銀行的規(guī)模算得上是 " 迷你型 "，將成為港股規(guī)模最小的內(nèi)地銀行。

截至 2024 年上半年末，宜賓銀行總資產(chǎn) 1001.93 億元，首次躋身 " 千億銀行俱樂部 "，營業(yè)總收入 10.78 億元，凈利潤 2.84 億元。

其他 15 家港股上市城商行平均總資產(chǎn)為 7517.22 億元，最低的是瀘州銀行（1983.HK）的 1651.62 億元，是宜賓銀行的 1.65 倍。

其他 15 家港股上市城商行的平均營業(yè)總收入為 50.87 億元，最低的是晉商銀行（2558.HK）的 18.08 億元，是宜賓銀行的 1.68 倍；其他 15 家港股上市城商行的平均歸母凈利潤為 18.57 億元，最低的是甘肅銀行（2139.HK）的 3.94 億元，是宜賓銀行的 1.38 倍。

就算是和四川省非上市城商行相比，宜賓銀行的規(guī)模也偏低。天府銀行、綿陽銀行、樂山銀行、長城華西銀行、達州銀行、遂寧銀行在 2023 年末總資產(chǎn)均已超過千億元，都要比宜賓銀行高。

近幾年宜賓銀行的業(yè)績表現(xiàn)良好，營收及凈利潤均保持一定增長趨勢。其中 2024 年上半年凈利潤為 2.62 億元，同比增長 2.87%。

不過值得注意的是，宜賓銀行的個貸不良率一直處于偏高水平，2021 年、2022 年、2023 年、2024 年上半年分別為 2.56%、4.34%、4.12%、3.42%，個人商業(yè)貸款不良率更為突出，分別為 4.46%、7.58%、6.21%、5.25%。信貸風險管理能力有待提升。

此外，宜賓銀行旗下還有 2 家村鎮(zhèn)銀行，其中持股 53.15% 的宜賓興宜村鎮(zhèn)銀行 2023 年不良貸款率升至 4.95%，逼近監(jiān)管設(shè)定的 5% 紅線。

從營收方面來看，宜賓銀行的利息收入占比較高，經(jīng)營仍以吃息差為主，但近兩年凈息差下降幅度較大。2022 年、2023 年、2024 年上半年凈息差分別為 2.59%、2.18%、1.86%。當然，這和整體經(jīng)濟環(huán)境有較大關(guān)系，央行在持續(xù)推動市場利率下行，銀行業(yè)整體息差水平收窄。

上市之后，銀行的融資渠道拓寬，公司治理水平、市場影響力也會得到提升。

不過近年來，港股對中小銀行的接受度一般，銀行股價表現(xiàn)不盡人意，多家銀行在首發(fā)日破發(fā)，即便成功上市，銀行也面臨融資、價格波動等方面壓力。在完善的上市公司信息披露制度之下將接受公眾和投資者的監(jiān)督，銀行需要適應(yīng)這一過程。

背靠五糧液這棵大樹，上市之后宜賓銀行的路會更好走嗎？評論區(qū)聊聊吧。